美货币环境处收缩通道 白银期货跌幅显著

7月4日，沪银期货主力合约开盘报4284元，今日盘中最高触及4365元，最低下探4280元；截止收盘，沪银主力跌幅达2.50%，报4327元。

外盘市场上看，截至目前，COMEX白银期货今日开盘报19.880美元，最高价报19.930美元，最低价报19.680美元，现报19.715美元。

行情概述：

宏观消息速递：

乌克兰外交部长库列巴当地时间4日表示，短期内看不到北约国家允许乌克兰加入该组织的希望。乌克兰政府认为西方国家给乌克兰提供安全保障并不能替代加入北约，因为这是乌克兰所追求的目标。北约国家并不想与俄罗斯发生冲突，因此不想给乌克兰提供集体防卫的权利。

美国6月ISM制造业PMI为53，创2020年6月以来新低，表现不及54.9的预期和56.1的前值。美国经济衰退担忧继续升温，亚特兰大联储GDPNow模型对美国第二季度GDP增长预测从6月底的-1.01%再次下调至-2.08%；6月底至今，该模型对GDP的预期水平出现断崖式下跌（5月中旬的预测为2.5%）。

机构观点：

方正中期期货前瞻贵金属后市：美联储货币政策调整步伐、经济衰退担忧和地缘政治局势进展继续主导贵金属行情；超鹰派转向、局势向好和经济依然强劲利空贵金属，反之则形成利多影响。政策收紧预期短期对贵金属形成利空影响，当前仍将维持；后市，政策加速收紧预期逐步被计价，地缘政治短期没有出现实质性缓解，高通胀虽见顶但是仍维持在高位，经济衰退担忧加剧，避险需求增加，黄金配置价值依然存在，白银因经济衰退和有色板块走弱表现弱于黄金。

国泰君安期货指出，上周金银继续收跌，白银跌幅显著超黄金，令金银比自前周的86.4显著升至91.2。当前而言，美国整体货币环境仍在收缩通道中，因此在买入黄金的绝对收益上仍然难言乐观，但鉴于黄金定价仍锚定高通胀水位，在通胀指标看不到显著见顶回落之前，黄金恐亦是难跌。对于后续利率侧，短周期重要的仍然是市场的预期差，如果后期再次出现类似6月FOMC会议前一周的超预期情况，那么黄金仍然有压。