进口蒙煤成本压力显现 焦炭短期下方空间有限

【焦煤】

市场消息：蒙古国矿山第三季度坑口价格公布，进口蒙煤成本压力显现，贸易商打压短盘运费价格以获取利润空间。

库存变动：煤矿、洗煤厂被动累库放缓，钢厂库存降幅走扩，焦化厂降库放缓，港口累库幅度收窄；整体库存下滑，焦煤库存驱动向上。

基本面：煤矿新增订单较少，多以前期合同为主；终端市场需求疲软，下游对于原料采购有所放缓；洗煤厂入洗成本较高，开工积极性较弱。

预期：288口岸每周无阳性则增加通关，预计年内日通关增至600辆；中盘重启后，补充查干哈达堆场库存，然通关仍受防疫政策限制。

主线逻辑：铁水减量预期持续兑现，而对于①需求持续不及预期，②蒙煤增量显著，这二者任何一个若无法如期兑现，双焦盘面反弹概率较大；目前二者的边际变化均利空煤焦。

【焦炭】

市场消息：唐山个别钢厂执行焦炭价格下调，幅度200元/吨。

库存变动：焦企被动累库放缓，钢厂库存转增，港口显著去库；整体库存转降，且低于往年同期，焦炭库存驱动向上。 

基本面：钢材成品价格再次回落，限产逐步增多，以按需采购为主；焦企利润仍处于亏损状态，生产积极性差，焦企限产15-40%不等，厂内焦炭库存累积，焦钢产量比转增。

预期：假设2-4月份产量平控，则2-4季度的日均铁水产量约为223万吨；更乐观一点，假设全年产量平控，则日均铁水产量约为232至235万吨。最新数据235，仍有下降空间。

主线逻辑：对标现货2960，焦炭盘面小幅升水，焦炭仓单均价3280，相当于盘面超跌260；焦炭现货第二轮调降200元仍在博弈，预计跌三轮，焦炭短期下方空间有限。

（来源：中信建投期货）