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8月2日期市导读:原油价格重心缺乏抬高条件 橡胶市场氛围阶段性缓和

发布时间:2022-8-2 9:29:10 作者:七羊 来源:中金期货
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虽然市场过度交易衰退预期,但本次加息落地过后,长期经济放缓和需求下滑仍将是主线。今年北半球原油消费旺季没有给出超预期表现,预计到四季度实际供需将趋于宽松,如无剧变油价重心缺乏更进一步抬高的条件。

【贵金属】黄金震荡上行,毕竟1800美元的位置,短期内走势偏强。黄金的上行主要在于市场过于悲观的情绪缓解,核心仍在于黄金并不具备熊市的基础,尤其是明年美联储货币政策空间重新出现的情况下。对于黄金而言,我们认为仍关注调整之后的机会,反弹后追高则没有必要。

】美联储官员表态并不支持100bp加息节奏,激进加息预期略有缓解,而欧元区通胀高企,超预期加息50bp周四公布,美元指数自高位回落,有色金属修复反弹。上游矿山年中产量增长不及预期,因部分矿山上半年的产量扰动较为严重,供应瓶颈仍存。国内经济仍以基建投资为主,电力投资发力较为明显,但仍需关注招标量和项目落地情况;地产竣工端再度出现恶化,软着陆的紧迫性进一步抬升,从后续竣工下行周期走势来看,如果引导和纾困政策到位,将使得下行周期斜率逐步放缓。上周LME市场Cash/3M由贴水转为升水13.8美元/吨;国内上海地区现货升水涨至340元/吨,货源偏紧持货商挺价情绪浓。废铜方面,周五国内精废价差缩至650元/吨,废铜替代优势降低。铜价目前反弹有望延续,谨慎追多。

】欧洲电价高企,大型炼厂减产或停产;Nyrstar二季度报显示锌矿和精炼锌产量均下降,Boliden表示下半年检修情况会有所减少,目前对于国外下半年总体的供应情况较难判断,但是电价将继续为主导因素。国内锌矿TC继续小幅上调150元/吨,但预计继续回升空间有限。6月锌矿进口量大增。需求方面,7月传统消费淡季加上国内疫情反复影响,短期下游开工难有大幅提振,下半年来看海外市场进入衰退周期,我国出口压力增大。:据mysteel,7月28日中国锌锭总库存12.04万吨,较(7/25)减少0.35万吨,较(7/21)减少0.45万吨;上海3.16万吨;广东4.75万吨;天津3.05万吨,山东0.28万吨;浙江0.48万吨;江苏0.33吨。国内锌市场仍处于供需两弱下的短缺状态,近期绝对价格走势依然受宏观面影响较大,维持震荡思路。

【钢材】7月,我国钢铁行业PMI指数为34.1%,较上个月回落2.7个点,为20年3月最低值。从国际上来看,全球商品需求预期受美联储加息打压,从国内来看,房地产行业需求仍较羸弱,房企缺钱的核心问题仍得不到解决,购房者信心的重塑也没起色。本轮反弹更多是钢厂自救及大跌过后的情绪修复。在吨钢利润的回归下,供给端钢企复产意愿增强,需求端仍较羸弱,我们认为本轮钢价难以有V型反转走势,反复筑底的可能性大。

原油】近期宏观层面上,市场对美联储加息解读偏鸽,但这一逻辑中长期能否成立存疑。美联储主席鲍威尔在7月底的议息会议上发言似乎有偏鸽派迹象,避险情绪出尽后对激进加息和经济衰退的预期有所减弱。然而根据我们的研究,现在就认为市场开始反映美联储政策转向未免过于天真了。尽管美国GDP数据低于预期,但美联储的货币政策主要目的是打压高通胀,在通胀水平出现明显下降之前不会改变,未来大概率继续维持加息进程。指标越早到达目标位,就可以越早结束加息周期,正所谓长痛不如短痛。单从风险偏好来看,当前油价的利多因素有被高估之嫌。虽然市场过度交易衰退预期,但本次加息落地过后,长期经济放缓和需求下滑仍将是主线。今年北半球原油消费旺季没有给出超预期表现,预计到四季度实际供需将趋于宽松,如无剧变油价重心缺乏更进一步抬高的条件。

8月2日期市导读:原油价格重心缺乏抬高条件 橡胶市场氛围阶段性缓和

橡胶】天然橡胶基本面供需矛盾并不突出,盘面走势仍体现为短期的利润修复逻辑,产业链上下游较此前预期均在改善,但整体情况也都不乐观。国内外产区原料收购价格坚挺,成本端存在一定支撑。国内现货市场价格处于偏低水平,套利基差走强,业者逢低囤货情绪递增。但轮胎行业正值传统产销淡季,企业资金成本压力较大,无意过多储备原料橡胶,致使需求难有明显提升。一方面供应压力尚未显现,另一方面需求悲观预期有所减弱,市场氛围阶段性得到缓和。在RU对泰混的非标价差没有拉大之前,预计修复行情还将延续,但供需驱动仍然偏弱。预计未来数周到两三个月内,沪胶缺乏明确的方向性,价格低位窄幅波动为主。看震荡的观点也许听起来含混,但却是目前能给出的较为负责的答案,建议谨慎对待。

【豆类】受获利了结、中美关系紧张以及油价下跌等因素影响,周一CBOT大豆期货市场出现暴跌行情,盘中豆油豆粕同步急跌。美国农业部公布的周度作物生长报告显示,截至7月31日当周,美国大豆优良率为60%,前一周为59%,去年同期为60%;当周美国大豆开花率为79%,去年同期为85%,五年均值为80%;美豆结荚率为44%,去年同期为56%,五年均值为51%。咨询机构Stones最新预计巴西2022/2023年度大豆产量为1.5257亿吨。巴西大豆增产预期,为全球远期大豆供应提供重要保障。中美关系紧张对未来双方大豆贸易可能产生消极影响,随着事态发展,美豆以暴跌的方式回吐上周的天气升水。追踪19种大宗商品走势的CRB指数周一下跌2.04%,国际原油及美豆暴跌是主要原因。

【大豆】东北主产区天气条件保持良好,整体利于大豆作物生长。产区大豆现货供需稳定,多地价格回升,优质优价较明显。中储粮油脂公司7月29日进行15992吨国产大豆拍卖,成交率为53%,8月2日将进行28032吨国产大豆购销双向竞价交易。农业农村部预计2022年中国大豆种植面积9933千公顷,同比增加18.3%,预计产量将达到1948万吨,同比增加18.8%,其中食用大豆消费量预计增加至1432万吨。国产大豆主要用于满足国内食用消费需求,市场供需相对独立。大商所发布通知,黄大豆1号期权自8月8日起上市交易。周一豆一期货市场跳空高开强势大涨,夜盘保持抗跌状态。大豆现货秋黄不接且价格坚挺,近月合约在五个交易日内收复前两个月跌幅,开启向现货回归模式,远月合约因对应新豆上市压力而处于跟涨状态。如中美大豆贸易前景恶化,国产大豆价值优势将更加凸显。今日国内豆一期货市场维持震荡行情的概率较大。风险提示:获利盘回吐压力。

【豆粕菜粕】周一国内豆粕现货报价多数上涨,涨幅在10-40元/吨,沿海豆粕现货报价多运行在4150-4320元/吨之间。美豆维持天气市运行特征,成本端继续支撑粕价保持强势。上周国内大豆压榨量约为174万吨,周度增加6万吨。8月到港大豆预计下滑,油厂压榨利润不佳,本周压榨量维持在170万吨左右,豆粕库存波动不大。国家粮食交易中心保持每周拍卖50万吨进口大豆的调控节奏,可弥补进口大豆到港量下滑。周一国内粕类期货市场跟随美豆高开,但获利多单减持离场令市场追涨受限,回吐部分日内涨幅。夜盘受美豆暴跌拖累,国内粕类市场承压大跌。美豆天气升水急速兑现,甚至存在透支后市的可能。国内粕类期货在本轮反弹中处于被动跟涨状态,需求端变化不大,在美豆因中美关系紧张出现暴跌后,国内粕类市场买盘人气将迅速降温。今日国内粕类期货市场承压调整的概率较大。风险提示:台海局势和市场情绪变化。

【油脂】周一CBOT豆油市场大幅下挫,反弹势头遭遇强阻力。周一马来西亚棕榈油市场止住四连涨收盘下跌逾5%,印尼放宽国内销售规定为市场带来压力,夜盘受原油等商品下跌拖累,棕榈油市场继续震荡回落。印尼相关官员表示,为减少高企的棕榈油库存,该国从周一开始,将允许出口商根据DMO(国内市场义务)计划发运九倍于他们在国内销售的数量,此前规定的这一比例是七倍。船运调查机构公布的数据显示,马来西亚7月棕榈油产品出口量环比增加0.8%-4%。国内三大油脂库存整体偏低,据统计上周全国重点地区豆油商业库存约为88万吨,棕榈油约为27万吨,菜油约为21万吨。进口植物油增长缓慢,国内油脂现货整体坚挺,基差维持高位运行,为油脂期货抗跌提供支撑。周一国内三大油脂期货冲高回落大幅下跌,夜盘受美豆拖累保持弱势震荡状态。中美关系紧张引发需求忧虑,令美豆天气炒作行情暂时熄火,市场情绪波动及短线资金频繁进出加剧油脂盘面波动。今日国内油脂市场维持弱势震荡的概率较大。风险提示:台海局势及原油表现。

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