油脂库存处季节性低位 棕榈油需求增幅明显

【行情复盘】

本周（8.8-8.12）植物油脂期价大幅收涨，棕榈油主力P2209合约报收8830点，收涨698点或8.58%。

现货油脂市场：广东广州棕榈油价格大幅上涨，当地市场主流棕榈油报价10530元/吨-10630元/吨，环比上涨480元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在09+1900-2000左右。

【供需分析】

8月份MPOB显示7月马棕产量和期末库存均延续季节性增加态势，增幅基本符合此前三大机构预期，报告影响中性。受到劳工紧缺的限制，7月份马棕产量157.4万吨，环比增加1.84%，同比增加3.31%。

马棕产量延续季节性增加态势，但相较历年同期来看，处于季节性偏低水平，原因有两点：一是7月14日印尼暂停向马来西亚派遣劳工，直至8月1日才恢复，劳工紧缺限制了马棕产量潜力。二是马来西亚部分州降雨过多导致棕榈果出油率偏低。

出口方面，棕榈油价格大幅下跌，豆棕价差大幅走扩后无论是能源市场还是食品市场棕榈油性价比明显提升，中国、印度等国对棕榈油需求明显改善，叠加印尼船运紧张使得部分买家转向采购马棕，7月份马棕出口量132.2万吨，环比增加10.72%，同比下降6.14%。7月份马棕期末库存177.3万吨，环比增加7.71%，同比增加18.47%。产地库存延续季节性类库进程。

印尼方面，重点关注其出口政策的变化和去库存进度去库存进度方面，8月11日印尼棕榈油协会（GAPKI）发布的月度棕榈油供需报告利多，报告显示截至6月底印尼棕榈油库存环比降低7.6%至668万吨，远低于此前部分咨询机构预测的800万吨以上，产地供给压力小于预期对棕榈油价格形成利好作用。

为刺激库存快速去化，印尼同样在刺激国内棕榈油消费。印度尼西亚高级内阁部长卢胡特·潘家谭估计，如果该国将生物柴油混合物中的棕榈油含量提高到40%（B40），印尼国内可额外消化250万吨棕榈油。他补充说，印尼还可能出口一些生物柴油。印尼对于生物柴油政策的坚挺将为短期疲弱的棕榈油价格带来一定的支撑作用，后续需关注政策的实际执行力度。

【交易策略】

豆棕价差走扩后国内外棕榈油需求增幅较为明显，有利于化解印尼库存压力，印尼棕榈油库存高位明显回落，国内油脂库存处于季节性低位，对现货价格及基差形成支撑，短期油脂以震荡反弹思路对待。

棕榈油上方压力位9000，压力位附近可部分止盈。

（来源：方正中期期货）