内地与港口库存分化 甲醇上行风险增大

【基本面情况】

1、供应端

国产：国内甲醇整体装置开工负荷为67.09%，较上周上涨0.71个百分点。内蒙古九鼎10万吨/年装置检修，但新乡中新30万吨/年、云南云天化26万吨/年、青海中浩60万吨/年、宁夏和宁30万吨/年及新泰正大25万吨/年等装置计划恢复，下周供应或增加。

国外：周均开工降4.5个百分点至65.25%。周内伊朗Kimia、ZPC2#、Busher装置再次停车，Kaveh装置重启后低负运行，非洲停车装置仍未重启，文莱装置今日停车检修，计划检修6周。到港货源偏低，进口仍维持低位。9月-10月进口预计不及预期。

2、需求端

MTO：本周三套装置重启，开工上行，MTO重启节奏快于预期。传闻有消息称港口MTO降负，需继续关注。传统需求：下游开工涨跌不一，整体略有下降。

3、利润端

上游成本：煤制甲醇成本利润略有修复，河南部分装置有重启预期。下游利润：MTO利润不佳。传统下游利润环比略降，限制开工负荷。

【背景分析】

内蒙古地区甲醇市场整理运行。北线地区商谈在2550-2610元/吨，签单顺利；南线地区商谈2480-2500元/吨，出货有待观察。

现货及月内采购积极，持货商挺价意愿强烈，基差走强明显；远月纸货商谈活跃，期现套跟进积极，基差持续走强，商谈成交尚可。 

外盘方面，今日远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在320-328美元/吨，少数买家递盘320-322美元/吨，少数远月到港的非伊船货报盘在328美元/吨，远月到港的中东其它区域船货参考商谈在+3.5-6%，近日远月到港的非伊船货成交+1.6%；东南亚挺价惜售，当地仍以公式价商谈为主。 

【核心逻辑】

当前现货供需情况尚可，基差偏强。内地因装置重启导致库存有所增加，港口到港较少持续去库。内地与港口分化，近强远弱，但估值较高，继续上行风险增大，暂且观望。 

装置陆续恢复，开工上行，MTO利润不佳开工仍然偏低，价格上行乏力，或有承压。9月供应回归预期压力较大，但当前现货价格仍然坚挺，未见明显拐点，且兴兴、阳煤重启，进口推迟到港等预计价格短期坚挺。但继续上升空间有限，市场传闻华东某MTO有降负停车预期，甲醇或有回落风险。 

（来源：东海期货）