9月22日期市导读：锌供给端短期维持偏紧 原油短期内保持震荡

有色篇

铜：9月21日SMM 1#电解铜均价63115元（-215），A00铝均价18550元（-140）；LME铜库存118000(+10.13%)吨,铝库存343325(-0.78%)吨；投资建议：昨日沪铜上涨，夜盘震荡。

临近月末，部分贸易商有换现需求，因此日内逢高积极出货。基本面，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。目前铜矿TC 82美元/吨，美元走强，短期对市场带来压力，操作上建议谨慎做多。

锌：9月21日SMM 0#锌锭均价25170元（-30），1#铅均价14900（50）；LME锌库存67500(-3.36%)吨,铅库存33500(-0.3%)吨；投资建议：昨日沪锌震荡，夜盘小幅下行。市场商家多积极出货，接货减少，贸易商大多反馈出不动，预计国庆前升水将降至平水附近，价格过高，下游无补库意愿。

基本面方面，俄罗斯天然气减量，欧洲天然气价格出现上涨，欧洲炼厂产量难以提升，国内冶炼厂因矿偏紧，部分炼厂检修，供给端短期维持偏紧，LME库存偏低。中期来看，国内各项经济数据回升，政府加大经济刺激力度，基建向好叠加房地产政策转变，上周锌锭社会库存继续下降。美元走强，短期对市场带来压力，操作上建议谨慎做多。

镍：近期镍价又有逼仓传闻，以现在沪镍的库存水平以及供给水平来看，无论何时都有被逼仓的可能。不过更需要关注的需求水平，近期现货走量较为清淡，意味着当前价格市场接受度有限，同时新能源概念已经出现持续一个月的回调，也对需求的预期产生不利影响。本周美联储议息会议受到关注，预计加息幅度在75-100bp之间，市场因此明显承压，美元明显走强。短期来看，周四之前期价震荡偏弱。

煤焦钢篇

钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4090/吨(-16)；4.75mmQ235热卷全国均价3988/吨（-21），唐山普方坯3590/吨（-20）。供应端：螺纹产量预计进入稳中回落阶段；热卷产量低位平稳，在热卷消费饱和后，预计本周产量增量有限。

整体钢材社会及钢厂库存开始累库，表观消费旺季落空较为确定；铁矿石供给仍然偏松，但废钢价格上升且货源严重紧张，叠加汇率上升，铁矿石价格有强支撑；焦炭目前利润回升至成本线以上且销售顺畅，价格短期有支撑。需求端：基建项目支撑作用尚存，9月下旬无大幅增长空间，潜力可能10月释放；房地产成交无回升，地产基金启动滞后、房企债推进缓慢，新开工前景在9-10月难以兑现；制造业看，限电影响退却，汽车产销本月内延续上升通道，机械出口增长弥补了国内市场的低迷。各方政策支持下，制造业需求至少恢复至往年旺季水平，地产基建有望回暖；出口基础钢材预计维持当前水平。

我们认为：需求潜力不足较为确定，我们推测九月消费无明显增长，但多项政策利好集中释放，国家资金及社会融资的支持对于市场情绪的回暖有巨大帮助，因此十一后可能需求水平会有提升，用钢需求兑现时生产及销售端会有挺价意愿。目前供给端生产较为提前，炉料消费的增长将带动整体，近期可捕捉国庆前上涨机会。值得注意的是，各项政策利好形成实质刺激需要时间，一旦真实需求受各方面因素影响而延后或无法兑现，较宽松的供给会受到极大冲击，因此期货市场在前高位置有较强上行阻力。策略来说，螺焦比可以择机。

铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价744元/湿吨（折盘面795元/吨），麦克粉60.8%（折盘面）793元/吨(-8）。成材库存开始累库后钢厂生产进入瓶颈，本周可能开启主动减产。进口方面：本周澳洲发运小增、巴西发运下降较多，到港量下周预计加速回落。非主流矿发运高位运行，国内矿生产在一系列事故影响后预计回落较多，交投趋于平淡，预计港口库存稳中小增为主；PB粉-金布巴粉价差与卡粉—PB粉价差略有回落，高品矿性价比仍然较高，但基差重心已经上移，价格移动的方向以现货带动期货震荡为主。

我们认为：目前供给仍然宽松，矿价因钢厂生产回落而上涨空间有限，仅人民币汇率下跌使外矿价格有较好支撑。钢厂生产端短期来看较需求提前较多，铁矿石价格可能推动钢材上涨但紧跟钢材（螺纹为主），震荡为主弱于钢材。

煤焦：进口美国产主焦煤CFR价格涨6美元至306美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格涨5美元至283美元/吨。俄罗斯K4主焦煤涨10元至1940元/吨，沙河驿低硫主焦场地自提价涨35元至2265元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价涨20元至1620元/吨。

国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持2100元/吨。本周煤矿焦煤库存265.46吨，较上周减少4.73%。样本洗煤厂开工率73.53%，较上周降1.80%；日均产量61.50万吨，降1.24万吨；原煤库存213.33万吨，降2.95万吨；精煤库存160.09万吨，降2.40万吨。今日孝义至日照汽运价格涨至215元，海运煤炭运价指数OCFI报收937.97点，环比下降0.25%。国庆前下游适量补库，短期内焦煤现货成交向好。

焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价涨30元至2680元/吨，外贸价格维持390美元/吨。近期，多部门联合出台措施，以政策性银行专项借款的方式，支持有需要的城市推进已售逾期难交付住宅项目的建设交付，部分停工项目开始复工。下游需求得到部分恢复。

9月21日，双焦日盘震荡上行，夜盘回调。全天焦煤收于2046，焦炭收于2702.5。近期仍以震荡为主，建议日内操作，高抛低吸。

动力煤：秦港Q5500现货今日报价900（0）元/吨。产地方面，内蒙区域疫情影响逐步淡化，准格尔旗和伊金霍洛旗矿区相对活跃，下游客户采购较为积极，矿区拉煤车辆较多，车辆到矿装车等待耗时偏长，煤炭价格稳固偏强运行；陕西区域，销售情况较为活跃，其中榆阳、神木等矿区拉运情况保持良好运行，周边企业及站台拉运积极性较高，矿上排队车辆增加明显。

港口方面，市场成交继续僵持，近期因产地疫情防控影响，煤炭外运受限，叠加贸易商因发运成本高企，发运量下降，港口调入量有所降低，导致库存维持低位，且十月份大秦线检修，可能导致铁路运力周转下滑，下游对高价接煤受度有限，现仅以刚需用户成交为主；下游方面，近期随着高温天气的逐渐回落，电厂日耗小幅下降，煤炭库存仍处于中高位，采购需求乏力，非电终端化工、水泥行业开工率逐步增加，备煤需求得到阶段性释放；进口方面，市场偏强运行。

因近期主产地疫情防控影响，运输恢复缓慢，港口市场可流通现货资源紧张，终端用户转向性价比较高的进口煤市场，但进口煤市场近期因印尼部分地区降雨影响，当地煤炭生产及发运均受影响，市场资源处于紧张状态，加之外汇汇率持续走低，将增加进口贸易成本，推动进口煤价继续上涨。现印尼Q3800FOB报价93-95美金/吨。

我们判断：矿区生产仍在恢复中，多数矿区没有存煤积累，疫情影响产地发运的问题至少持续还有1周，供应偏紧；高温天气过后社会用电及居民用电回落，但前期受高温缺水影响较大的省市仍需要一定的保供煤，叠加金九银十工业用电量及用煤量预计大幅抬升，需求偏强；成交来看，市场刚需客户采购节奏不减，港口市场煤库存提升或将较困难，部分贸易商捂货惜售，挺价情绪较强。预计本周维持高位。

能源篇

原油：周一早些时候，由于对俄担忧，油价每桶上涨2美元以上。随后美联储如期加息并暗示将继续加息推高了美元汇率并影响了股市，国际油价应声而跌。

美国继续大幅度释放战略石油储备，商业原油库存增加，馏分油库存和汽油库存也增加。美国能源信息署数据显示，截止2022年9月16日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.57932亿桶，比前一周下降576万桶；美国商业原油库存量4.30774亿桶，比前一周增长114万桶；美国汽油库存总量2.1461亿桶，比前一周增长157万桶；馏分油库存量为1.1725亿桶，比前一周增长123万桶。原油库存比去年同期高4%；比过去五年同期低2%；汽油库存比去年同期低3%；比过去五年同期低5%；馏分油库存比去年同期低9%，比过去五年同期低18%。美国商业石油库存总量增长924万桶。美国炼厂加工总量平均每天1635.5万桶，比前一周增加33.3万桶；炼油厂开工率93.6%，比前一周增长2.1个百分点。

上周美国原油进口量平均每天694.7万桶，比前一周增长115.5万桶，成品油日均进口量203.5桶，比前一周增长41.1万桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存2499.1万桶，增长34.3万桶。过去的一周，美国石油战略储备4.27158亿桶，为1984年8月10日当周以来最低，比前一周下降了690万桶。

美国原油出口量日均354万桶，比前周每日出口量增加2.5万桶，比去年同期日均出口量增加73.1万桶，过去的四周，美国原油日均出口量361.4万桶，比去年同期增加33.7%。今年以来美国原油日均出口330.4万桶，比去年同期增加13.4%。过去的一周，美国原油净进口量日均340.7万桶，比前周增加113.0万桶。美国成品油净出口总量日均462.1万桶，比前周减少5.6万桶。美国原油和成品油净进口总量日均-121.4万桶，比前周增加118.6万桶。

综合来看，当前原油基本面多空交织，预计短期内保持震荡。

燃料油：09月20日高硫380燃料油现货新加坡FOB中间价为378.07美元/吨，较上一工作日环比上升6.94美元/吨，新加坡高硫380燃料油近一月纸货在09月20日价格下降9.77美元/桶，录得374.45美元/桶，新加坡高硫380现货升贴水-4.23，环比下降1.04美元/吨。09月20日新加坡低硫燃料油码头交货低端价为660美元/吨，较上一工作日环比上升7美元/吨。BDI指数上行，09月20日数据为1729。截至9月19日，富查伊拉库存录得小幅下降，减少了84.8万桶。中东地区产量增加、俄罗斯出口从欧洲转向亚太地区后出口量存上涨趋势，高硫燃料油供应端偏宽松。

短期内伊朗方面协议达成的可能性似乎并不高。柴油价格的强势让低硫燃料油供应端中长期看依旧相对偏紧。随着夏季用电高峰期的结束，需求将逐渐下滑，高硫承压。预计近期燃料油的单边价格驱动仍主要来自于原油，震荡运行。

LPG：9月21日，华南液化气市场重心下移，购销氛围平平。中石化炼厂供应不大，码头成交不温不火。华南地区炼厂民用气均价为5570元/吨，较上一日下跌了30元/吨；港口进口气均价为5580元/吨，较上一日下跌了20元/吨。

截至9月15日当周，国内统计到160家液化气生产厂家，产量为51.24万吨左右，较上周增加0.48万吨，增幅为0.93%，日均产量在7.32万吨左右。本周进口到船量预计有所增加，LPG供应或小幅上涨。年内气温高点已过，温度将逐渐下降，燃烧需求预期提升；碳四深加工率平稳运行，截至9月15日全国MTBE装置有外销工厂产能利用率录得57.25%，较上周环比下降了0.2%；烷基化油全国外销工厂产能利用率在43.19%，较上周环比增长了0.03%；PDH装置开工率录得64.08%，环比下降了2.07%，本周宁夏润丰30万吨/年PDH检修预计检修10日左右，且暂未有装置开工消息，预计本周国内PDH装置开工率继续下降。预计LPG期价震荡运行，逢低做多。

沥青：9月21日，华东地区区内成交参考4550-4850元/吨；供应方面，扬子石化今日复产，近期供应增加明显；需求方面，业者刚需有支撑，船发良好。考虑到区域套利，业者优先选择低价资源及出社会资源为主，带动区内社会库继续去库。

截至9月14日，石油沥青装置综合开工率为44.5%，环比上涨4.8%；利润方面，本周期，周度利润均值为607.7元/吨，环比涨70.7元/吨；检修方面，9月11日，塔河石化有50万吨产能停产，河北鑫海大装置转产沥青，山东以及华东地区炼厂基本维持正常生产，预计整体供应整体小幅增加。金九银十，施工旺季到来，且随着台风降雨天气减少，下游需求有一定增加。库存方面，9月14日当周，国内厂家与社会库存分别增加1.8%和下降3.9%。本周沥青现货市场供需继续双增，但主力12月合约在预期悲观的情况下，期价仍有下跌风险。

化工篇

PVC：常州市场价格重心继续走低，期货弱势震荡，贸易商延续点价出货，基差小幅调涨，基差在160-300元/吨居多，下游心态谨慎，前期逢低补货，观望为主。5型电石料现汇库提参考6220-6330（-80/-120）元/吨，点价V01+160至+300。

核心逻辑：上周PVC开工率77.6%（+5.2%），三连升，多达10套装置提负，供应提升显著，新川金融、盐湖镁业开车继续延期。9月16日社库36万吨，环比+1.1（前值+0.3）万吨，三连增，同比高112%，市场供应增加，加上9月交割需求影响，华东华南均累库。

9月16日，企业在库库存天数在4.8天，环比增加0.08天，符合预期，下周预计在4.9天。国内企业开工恢复，产量增加，市场需求放缓，库存由降转升。海外方面，台塑节后公布10月报价，环比下调40-110美元/吨，其中CFR印度低至910美元/吨，超市场预期，按照目前国内价格，出口将全部关闭。下游方面，制品企业开工小幅提升，但十分有限。其中，软制品尚可，管型材多在4-6成，板材在4-8成不等。1-8月地产新开工累计同比-37%，较前值降1个百分点。成本端，电石延续下跌趋势，供应相对充足。综上，供应增加显著，出口或全面关闭，或偏弱。

苯乙烯：华东江阴港主流自提9650（-200）元/吨。江苏现货9750/9810；9月下9690/9720；10月下9090/9120；11月下8790/8810。盘中原油回升，主力盘面反弹， 交投回升整理，日内跌幅收窄。

重要数据发布（周一）：9月19日，江苏苯乙烯港口样本库存总量4.03万吨，环比-1.1万吨。商品量库存在2.13万吨，环比-1.25万吨。主因：周期内，主要受台风登陆、中秋假期等影响抵港补充减量明显，虽下游有部分出现假期减产，但短时刚需支撑仍多向好，且节后有小幅恢复，整体提货有保持。

核心逻辑：上周开工率71.6%，环比+0.1%（前值+1.4%），三连升。周产量26.3万吨，环比持平。近期装置重启与停车互现，整体供应保持稳定。本期产业总库存23.3万吨，环比+4（前值-1.4）万吨，结束三连降。

台风影响导致沿海工厂发货不畅，但港口到货同样受影响，苯乙烯价格上涨后，下游采购积极性下降。需求端，因中秋影响EPS开工回落1成，但其他行业开工仍保持上升势头，需求延续旺盛。外盘方面，上周保持平稳，进口价差小幅扩大。成本端，油价高开低走，美国通胀居高不下使得加息预期强烈，打压风险资产价格，纯苯加工费被动扩大，乙烯下跌，苯乙烯非一体化成本基本稳定，盈利410。综上，供应保持平稳，需求旺季延续，持续涨价等待下游接受，预计震荡。

MA：昨日甲醇止跌企稳，MA2301合约收于26696元/吨。现货方面，太仓甲醇市场低价难寻。太仓小单现货成交2745-2750元/吨自提。上午有货者控制排货节奏，实盘成交尚可；午后低价难寻，刚需成交放量较好。

日内太仓中大单现货成交在2710-2740元/吨自提。山东南部甲醇市场整理。少数生产企业报价2820-2850元/吨，成交可商谈，部分企业因无库存而暂不报价；临沂报价在2800元/吨左右。短时略显僵持，但区域内供应将陆续回归。

内蒙古地区甲醇市场弱势松动。北线地区商谈在2400-2450元/吨，出货顺利；南线地区商谈2350元/吨，出货有待观察。截止9月15日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在88.48万吨，环比上周四（9月8日整体沿海库存在93.52万吨）下跌5.04万吨，跌幅在5.39%，同比下跌12.38。

基本面来，西南地区限电结束，叠加前期检修装置逐渐重启以及新增产能释放，供应压力逐步提升。伊朗甲醇装置再出问题，部分装置再度停车，9月份进口仍旧偏低。需求端来看，国庆节临近，传统下游节前备货，近期库存持续去化。近期部分MTO装置重启，需求有所恢复，但烯烃利润再次走弱后，后期负反馈风险仍然存在。成本端，随着二十大召开煤矿供应或进一步收紧，且伴随下游冬储逐步开启，煤价中长期支撑尚存。综合来看，在宏观氛围偏空影响下，短期内甲醇反弹偏谨慎，中长期在甲醇进口恢复以及高投产压力下供应弹性仍高于需求，甲醇需求预计承压，维持偏空观点。

橡胶：昨日橡胶延续上涨走势，RU2301合约收于13230元/吨。上周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为50.07%，较前一周下滑3.59个百分点，较去年同期走低8.43个百分点。

上周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为56.27%，较前一周下跌5.96个百分点，较去年同期上涨3.13个百分点。截至9月15日，青岛地区天然橡胶总库存42.22万吨，较上周增0.6万吨，增幅1.44%；其中保税区内库存11.32万吨，较上周微增0.42万吨，增幅3.85%；一般贸易库存30.9万吨，较上周增0.18万吨，增幅0.59%。本期保税与一般贸易库存均继续增长，但增幅放缓。主要与中秋假期出入库有限有关。上周橡胶持续上行。

基本面来看，8月中下旬起泰国北部、东北部降雨增多，胶水下跌速度放缓。近期因雨水天气影响同时因需求偏弱，因此原料胶水价格表现平稳。国内西双版纳地区周内替代指标通过保函形式进入，一定程度补充国内原料不足情况。8月下旬起周内部分跨县流通恢复，加工厂开工陆续提升、部分恢复至满负荷运行。周内全岛胶水日产量约5000吨左右，仅儋州个别地区受影响。

需求端来看，下游方面主要消费下游轮胎行业开工维持五至七成，依然维持去库控产节奏，下游对原材料的采购维持刚需。伴随胶价下跌，贸易商倾向于逢低买入。整体来看，季节性释放周期下，国内外产区新胶供应将逐步增多，但受国外降雨影响，对新胶供应释放节奏有所影响。需求端来看继续表现低迷，下游轮胎企业内销市场表现欠佳，同时出口高位回落预期较强，因此企业开工水平较难有明显提升，供需端来看对价格缺乏有效支撑，不过市场开始交易2022年橡胶交割品产出大幅减少预期，带动橡胶价格持续上涨，虽然短期市场或继续保持震荡偏强运行态势，但对于价格反弹持续性有待观察。综合来看，短期内预计橡胶价格维持震荡偏强走势。

PTA：期货主力合约震荡收涨至5610元/吨，收涨1.45%。

现货方面，PTA现货价格收涨72至6547元/吨，现货均基差收涨47至2301+982；PX收1081美元/吨，PTA加工区间872.14元/吨。成本方面，OPEC+会议决定在10月减产10万桶/日，市场气氛再受提振，但对全球经济前景的忧虑有增无减，且伊拉克计划增加对欧洲的原油供应，国际油价宽幅震荡；能投故障。新材料降至5成，PTA整体负荷下滑至64.32%；需求方面，聚酯开工下滑至83.48%；供应有增，需求预期减量，但目前供需仍为去库状态，且现货流通性依然偏紧，节前刚需补货犹存，短期PTA现货价格仍有支撑。

乙二醇：期货主力合约震荡收涨至4398元/吨，收涨1.13%。

现货方面，9月21日张家港乙二醇收盘价格在4263元/吨,平稳；华南收盘价格在4400元/吨,平稳；美金收盘价格在518美元/吨,上涨3。成本方面，OPEC+会议决定在10月减产10万桶/日，市场气氛再受提振，但对全球经济前景的忧虑有增无减，且伊拉克计划增加对欧洲的原油供应，国际油价宽幅震荡；供应方面，乙二醇总开工44.15%（降1.54%)，一体化50.32%（降3.03%)；煤化工33.08%(升1.14%)；华东主港地区MEG港口库存总量89.24万吨，较上一统计周期涨0.36万吨。

近期下游需求稳定，港口发货良好，近期抵港稳定，港口库存整体变化不大；需求方面，需求方面，聚酯开工回升至84.27%；乙二醇今日大幅上涨，主要受到港口库存大幅下跌的影响，乙二醇库存主港库存减少7.66万吨在93.68万吨，目前来看，原油重新走弱，乙二醇成本支撑弱化，供需面来看，供应端部分装置陆续重启，国产开工率有所趋稳，因台风延期货物到港下，近期到港偏多，需求端来看，下游聚酯工厂减产，供需结构偏空下，市场保持弱势调整趋势。

纸浆：期货主力合约震荡走低至6794元/吨，收跌1.79%。

今日纸浆现货含税参考价：针叶浆7600-7650元/吨，阔叶浆6700-6700元/吨，本色浆6800-6900元/吨，化机浆5300-5600元/吨。智利Arauco公布2022年9月份报盘：银星970美元/吨，跌40美元/吨；明星885美元/吨，平盘；金星870美元/吨。宏观方面，受美国8月份CPI数据超于预期影响，美联储加息100个基点概率提升，长期来看欧美货币政策加快收紧，使经济走弱预期增强，因此对纸浆远期而言，海外需求下滑的风险仍会延续。

目前国际浆厂外盘延续前期高价支撑市场，又因海运受限情况仍在继续，市场供应紧俏的状态继续影响浆市，支撑浆价上涨。8月份纸浆进口量环比大增，不过针、阔叶浆进口量还未公布，国内现货市场偏紧的问题在前期2209合约交割前再度显现，带动09合约最高涨至8000元以上，也带动远期合约走高，考虑到近期受美联储加息影响，人民币贬值，但长期来看，四季度供应偏紧局面将得到缓解，短期则需要关注进口及发货量的变化，需求端市场近日对原料需求基本延续刚需，部分厂家采购积极延续清淡，对纸浆市场支撑有限。

聚乙烯：周三夜盘PE2301合约高开震荡高走，收至8038点，涨幅0.02%；

LLDPE市场价格窄幅整理。华东大区线性涨跌50元/吨；华南大区线性部分涨跌20-50元/吨。国内LLDPE的主流价格在8150-8550元/吨。线性期货低开低位震荡，石化价格个别涨跌不一，多数稳定，场内交投气氛改善有限，贸易商随行让利报盘走货，终端工厂接货意向欠佳，实盘价格侧重一单一谈。9月16日国内PE库存环比9月9日增加1.55%，其中样本主要生产环节PE库存环比增加2.4%，PE样本港口库存环比下降1.53%，样本贸易企业库存环比增加4.93%。

核心逻辑：PE市场价格偏强震荡为主，油价呈现震荡为主，对PE市场支撑力度有限。供应量方面来看，PE库存压力有所增加，石化库存及社会库存有所累积，港口库存小幅去库，9月进口到港增量逐步兑现。下周炼化企业供应略有减少，初步预计下周PE检修损失量在5.13万吨，环比增加0.06万吨。农膜需求逐步跟进，棚膜订单继续增加，行业开工有小幅提升。其他PE下游需求缓慢提升中，少量刚需采购为主。

聚丙烯：周三夜盘PP2301合约高开震荡高走，收涨至7905点，涨幅0.19%。国内PP市场价格延续弱势，部分走低30-50元/吨。目前受检修装置仍较为集中影响，供应端压力不大，多数生产企业出厂价格稳定，给予市场一定支撑。但受期货低位运行影响，市场观望气氛加重，贸易商报盘小幅走低。下游开工水平变动不大，入市采购维持刚需，市场成交未见好转。今日华北拉丝主流价格在7970-8100元/吨，华东拉丝主流价格在8100-8200元/吨，华南拉丝主流价格在8120-8200元/吨。9月16日国内PP库存环比9月9日下上升6.26%。其中主要生产环节PP库存上升、贸易商库存、港口库存均有下降。

核心逻辑：预计原油难有明显的趋势性走势，对聚丙烯成本指引力度有限。供应端来看，因本周新增检修装置较多且持续时间较长，预计下周供应小幅缩减。需求端，近期下游开工水平平稳，后期需求预计仍以刚需稳定释放为主。综合来看，下周市场基本面预计变动相对有限，市场暂缺乏明确指引预计震荡为主。

农产品篇

油脂油料：周三油脂盘面整体震荡偏强。截至下午收盘，豆油主力合约上涨2.39%至9258元/吨，棕榈油主力合约上涨3.27%至7894元/吨，菜油主力合约上涨2.71%至10464元/吨。虽然盘面在持续下跌后暂时反弹，但从基本面来看，当前油脂供给端比较稳定，马来西棕榈油产量处于高峰期，库存持续累积，印尼库存仍维持高位；此外美联储9月即将召开会议加息在即，宏观情绪紧张，全球经济衰退担忧会引发油脂需求下滑。且当前由于蛋白粕的紧张导致了蛋白粕价格的高企，油脂相对因为跷跷板缘故表现弱势，因此来看，三大油脂在基本面不发生变动的情况下将会继续表现疲弱。建议暂时关注做空机会，择机入场。

豆粕：周三豆粕盘面震荡偏强。截至下午收盘，豆粕主力合约上涨1.25%至4058元/吨。USDA作物生长周报显示，截至9月18日当周，美国大豆优良率55%，低于预期56%，去年同期58%，收割率3%，市场预期及去年同期均为5%。在9月USDA超预期下调22/23年度美豆单产及期末库存情况下，美豆周度优良率及收割率均低于预期，豆粕短期表现强势。

后续来看，随着即将到来的美联储九月议息会议，在宏观上压制商品价格，同时随着国内的油厂压榨利润出现了明显的好转，以及巴西和阿根廷将要开启新一年度的大豆种植，且当前阿根廷对于大豆出口开放了较多的优惠政策，有利于大豆的国际贸易流通，国内供给不足的情况开始逐渐出现好转的预期，供给的大量出现将会对豆粕价格造成明显压力。总体来看，受报告影响近期豆粕走势可能强势，但在基本面不发生变动的情况下长期依旧偏空思路。

白糖：9月以来，郑糖主力合约表现强于外盘原糖，这主要由于郑糖期价已经跌至广西糖厂成本区间，期货贴水明显，前期观望的贸易商在价格企稳后开始补货，现货销售有所回暖。

今年受疫情影响，国内食糖消费有所下滑，需求端不支持糖价大涨。从海关数据来看，8月、9月进口原糖到港量较大，后期加工糖对国内市场形成一定压力。我们预计11月开榨前郑糖难有大作为，因此大概率在5600元/吨上下震荡。

棉花：USDA：截止9月18日当周美棉优良率33%，此前一周为33%，据USDA作物种植生长报告，截至2022年9月18日当周，美国棉花优良率为33%，去年同期为64%，此前一周为33%。

美国棉花吐絮率为59%，此前一周为49%，去年同期为46%，五年均值为51%。美国棉花收获率为11%，此前一周为8%，去年同期为8%，五年均值为11%。

据棉花信息网调查，8月底全国棉花商业库存环比降62.84万吨，同比增64.09万吨；其中新疆库存环比减64.6，同比增106.91。

从基本面来看，国内棉花棉纱库存因冬季订单而消化中，但新棉逐步进入采摘收获阶段，目前市场观望情绪浓厚。后续须关注宏观压力、现有订单情况及新棉成本。

鸡蛋：周三鸡蛋价格5.40元/斤，稳。淘汰蛋毛鸡5.90元/斤，落。国庆节前需求仍然偏强，销区销量增幅较有限。经销商补货较为谨慎，但考虑疫情对消费的脉冲式冲击仍在，叠加存栏偏低的基本支撑，蛋价回落的空间或相对有限。期货方面，鸡蛋2301合约收盘4294点，跌0.46%。疫情频发，同时成本走高，是上半年蛋价在春节后异常偏强的主要原因。疫情产生的各地封控，导致家庭消费场景增多，提前和超量的备货导致消费需求旺盛，且节奏异于常年，是蛋价走势今年淡季不淡，旺季不旺或超旺背后的逻辑。9、10两月供应端仍然偏紧，但需求端仍是旺季回落。9、10月份新开产蛋鸡数量较7-8月或开始呈现下滑趋势，降幅约6%-9%。对近两个月的价格继续形成支撑。操作上，建议继续持有01合约多单。

苹果：苹果期货主力合约301开盘小幅低开后增仓下行，未能突破8300位置快速回升，至收盘跌69元至8410元/吨。现货基本面上看所剩不多的库存老富士依旧面临尽快出库压力，但奈何下游走货一般，出货慢，价格偏弱，拖累现货情绪。早熟中红将军弘田富士还有不少供应市场，价格稳定。卓创数据显示栖霞观里80以上客商货主流价落0.1至3.55元/斤，近两日通过西部产区走访，采青果目前价格稳定，晚富士开始零星摘袋，暂时质量明显由于优于往年，客商暂时转着看果园开始订货少，价格预期70起步在3.5-3.7之间，沿途走访套袋数据白水要好于洛川，砍树改良品种明显增加现象尤其是白水洛川中间几个乡镇。另外落果价格从开始3毛钱/斤涨到现在的5.5毛，一是商品率提升一个是整体果子减少两方面原因。果商和果农经过嘎啦和早富士快速上涨快速下跌之后情绪趋于理性。期货上我们目前等待做空情绪释放，做多仍需等待，观望为主。

（来源：中财期货）