9月27日期市早报：国内油厂豆粕持续去库 原油供给逐步大于需求

豆类

现货信息：一级豆油日照黄海y01+1200元/吨，基差较上交易日涨60元/吨。张家港东海粮油豆粕贸易商5310元/吨，较上交易日跌60元/吨。

市场分析：当前全球宏观周期处于滞涨。豆粕基差有所拉大、豆油基差维稳。国内油厂豆粕持续去库、豆油库存近期维稳，处于均处于近五年同期最低水平。后市进口到港大豆仍较有保障。近期豆粕现货市场价格上涨且节日前备货需求，豆粕现货市场合同成交有所增加。

操盘提示：豆粕01合约，短线或高位整理，警惕回调风险。豆油01合约，短线或偏弱运行。

玉米

现货信息：全国玉米均价为2768元/吨，东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2663元/吨;华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2764元/吨;锦州港(15%水/容重680-720)平仓价2840-2860元/吨;蛇口港散粮玉米成交价2960元/吨。

市场分析：美玉米以及欧盟单产预期下滑，加剧全球玉米供应忧虑等支撑美玉米重心上移，不过通胀、经济下行及黑海局势等相互制约下，美玉米进一步上涨仍需基本面配合;从国内来看，因新粮上市推迟10-20天，仅有早熟新粮零星上市，市场处于新旧粮交替之际，关注点更多聚集转向新作的上市节奏及定价上，开秤价格逐步成为市场的焦点，当前较高的开秤价提振市场情绪，但近期期价的下行显示市场并没有接纳高开秤价，集中上量后仍有一定调整空间。

操作建议：后期新作上市压力仍有待释放，且目前盘面新作期价偏高，继续上涨的动力和空间受限，建议关注反弹抛空机会。

棉花

现货信息：中国棉花价格指数15503元/吨(-112元/吨)，国际棉花价格指数(M)112.83美分/磅(-4.01美分/磅)，折一般贸易港口提货价18784元/吨，中国纱线价格指数24585元/吨(-10元/吨)。

市场分析：当前新疆棉花零星上市，新年度棉花丰产概率大，棉花供给端持续充裕。截止23日全国籽棉交售率为14.6%，较4年均值降12.3%，由于轧花厂去年亏损严重，此外今年银行对棉花收购信贷条款收紧，当前收购行为尚未大规模开展，市场观望情绪浓郁。据当前零星收购价显示，新疆部分地区籽棉收购价仅5.1元/公斤，折皮棉销售价格仅万元出头，轧花厂对新棉上市价格看法暂偏空，仍需关注后期新棉收购价格变化情况。下游需求端表现偏弱，虽然国内纺企开机率仍处上升趋势，但内需同比不佳，此外海外宏观偏紧，四季度出口旺季行情恐难再现，纺企利润兑现受阻或拖累整体需求。

操作建议：短期内棉价或震荡偏弱运行，郑棉主力可考虑背靠14000元/吨附近试空。

沪铜

现货信息：上海1#电解铜价格61550-61730,跌1435，升520-升水580，进口铜矿指数84.35，涨1.85

市场分析：美联储继续释放鹰派信号，在通胀高企背景下，市场鹰派预期难变，金融市场依然受到估值扰动，但笔者依旧维持过往看法不变，此加息可能非彼加息，不应等同于5-6月加息的利空解读；另一方面，国内高温已经正式结束，稳经济大盘正式迎来最佳时间窗口期(9-10月)，基于上半年中国GDP录得偏低2.5，下半年可能存在阶段性报复性反弹可能，尤其在当前库存水平持续低位的情况下(价格下跌未有打出隐性库存)，需要留意后期海外成本和中国需求相关的风险资产价格存在短时错配可能。趋势上看，铜价三角收敛6月向下大破位的关键节点为宏观风险因素冲击，符合长远趋势之供给端让位需求端定价的研判，望投资者能把握好趋势行情和阶段性行情的差异。

操作建议：铜价小周期下破6.2W后，顺势跟进偏空为主，阶段性行情仍以区间整理对待。

钢矿

现货信息：上海螺纹3980，钢坯3650，唐山开工率59.52%，社会库存485.9万吨，重点企业钢材库存1706.45万吨。铁矿石普氏指数99.6，现货青岛PB(61.5)粉709，港口库存13720万吨，钢厂铁矿石库存可用天数21天。

市场分析：钢材，矿石再遇压力位，现货端平稳仍有升水，整体远月深贴。钢厂开工需求积极性仍弱，利润不佳，炉料库存充裕，钢材去库压力仍大，整体自下游向上游打压，终端成交需求同比情况仍未好转。外矿供给重回稳定偏暖，供给2022整体边际转暖，港口库存高位持稳。经济预期必须出现好转，止跌才可能出现。

操作建议:全球商品压力持续，黑色影响有限但也存在风险，继续关注下方17年供改区域支撑。

煤炭

现货信息：山西吕梁柳林低硫主焦煤2400元/吨;唐山一级冶金焦:2630元/吨;进口炼焦煤港口库存：214.89万吨;焦炭港口库存：275.60万吨。

市场分析：焦煤：焦炭二轮提涨利润修复，焦企开工率提升，补库需求提振，市场情绪好转，产地询货增多，蒙煤进口增量明显，供给端带来压力拓宽震荡区间。焦炭：部分钢厂复产叠加焦企利润修复，生产积极性颇强，而由于前期深陷亏损，而厂内库存低位，焦钢博弈持续。9月中下旬，高温褪去，终端进入传统旺季预期，随之宏观政策调控有序及房市利好，钢厂需求提振，双焦情绪回暖。

操作建议：整体上焦煤焦炭仍将处于宽幅震荡格局，逢低偏多思路不变，严格执行止盈止损。

原油

市场分析:美元指数昨夜国内收盘后再度大幅飙升，原油继续下行创近期新低，下方空间打开，进一步向下寻找价格重心。

近期，主要矛盾仍然是衰退预期需求端压制和地缘因素供给不确定性因素这两者中博弈，虽然原油下破关键支撑，但仍要经历一个冬天测试后才能证实原油熊市开启。需要防范欧洲能源危机，虽然天然气储备超预期，但仍要防范炒作冬季采暖叠加取暖季时，10月美国将停止放储，关注冬季因素。但近期全球衰退担忧对需求方面悲观，再加上页岩油产量再创疫情来新高，供给逐步大于需求，宽松向供给偏移，原油走弱。美国页岩油油井数量恢复至疫情前水平。

操作建议：原油区间关注向下空间打开，注意风险。

橡胶

现货信息：橡胶现货价格：国产全乳胶：12075元/吨，泰烟三片：14650元/吨，越南3L标胶：11750元/吨，20号胶：11150元/吨。合艾原料价格：生胶片：58.6泰铢/公斤，烟片：48.09泰铢/公斤，胶水：45.5泰铢/公斤，杯胶：39.67泰铢/公斤。

市场分析：橡胶昨夜放量增仓上行，主力强势突破13300位置，但国内夜盘收盘后外盘掉头走弱，因此今日开盘受到考验，若顶住压力，真实突破13300位置则上方空间打开。需求方面，外需8月出口数据仍然坚挺向上;内需方面，国内开工有所好转，金九银十期间备货意愿开启。关注下游轮胎去库，以及是否开工上行。供给面看，海南9月全面上量但供应不及预期同时9月仓单库存较低，交割风险较弱。虽说国内浅色胶产量有传闻说不足预期，但割胶季仍有两个月才结束，真实数据还有待验证。浅强深弱，关注nr和ru价差。

操作建议：综上，关注橡胶主力13300位置是否有效突破，打开反弹空间。

（来源：安粮期货）