美豆减产交易受限制 豆粕供应紧缩愈发凸显

【美豆】

隔夜期货：9月29日，CBOT市场大豆收盘上涨，美豆11合约涨幅1.25或0.09%，报收1410美分/蒲。 

USDA农作物干旱报告：截至9月27日，约38%的大豆种植面积区域受到干旱影响，此前一周为29%。

AgRural：巴西2022/23年度大豆播种进度为1.5%，去年为1.3%，往年平均进度为0.8%。

USDA出口销售报告：截至9月22日当周，美国2022/2023年度大豆出口净销售为100.3万吨，高于预期，前一周为44.6万吨；2023/2024年度大豆净销售-3万吨，前一周为0万吨；美国2022/2023年度对中国大豆净销售54.9万吨，前一周为15.2万吨；2023/2024年度对中国大豆净销售0万吨，前一周为0万吨

核心逻辑：美联储议息会议后，缩表加快且年内再加息125点基点的预期增强，叠加海外竞相加息带来的衰退风险增加，美元避险需求凸显，且超预期上行，大宗商品整体承压。美豆在宏观压力下减产交易被限制，且南美增产预期也在不对弱化美豆减产影响，但不排出收割单产的意外缩减，以及南美干旱炒作行情下的反弹突破行情。 

【豆粕】

现货市场：9月29日，全国主要油厂豆粕成交13.24万吨，较上一交易日增加8.53万吨，其中现货成交4.94万吨，远月基差成交8.3万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日小幅下降至64.54%。（mysteel）

压榨利润：9月29日，，巴西10月升贴水上涨10美分/蒲，巴西10月套保毛利较昨日上涨46至-247元/吨。美西10-11月升贴水无变化，美西10-11月套保毛利较昨日分别上涨72、72至-375、-288元/吨。美湾10-11月升贴水分别上涨5、3美分/蒲，美湾10-11月套保毛利较昨日分别上涨59、65至-228、-182元/吨。

核心逻辑：国内豆粕出库水平保持高位，豆粕库存大幅下滑，供应紧缩问题愈发被现实凸显；此外，油厂大豆库存表现出的供应弹性，被新季大豆到港延期传闻压缩，豆粕基差因此出现历史行情，也使得豆粕期盘价相较美豆下行表现更加抗跌。需求替代以及集中供应预期下，成本的下行压力正在限制豆粕此时的突破行情，也为后期的回调提供了较大空间。

（来源：东海期货）