不锈钢库存已逐步累积 镍供需转向偏弱

11月24日，截止目前，沪镍主力合约现跌0.78%至199750.00元/吨，最高报价202790.00元/吨，最低报价196680.00元/吨。

行情回顾：

11月23日，镍期货主力合约收跌0.11%至198610元/吨，当日最高价报203730元/吨，最低价报198000元/吨，持仓量：+2510手至57505手，成交量：89847手。

主力持仓分析：据交易所多空持仓排行榜前20席位数据显示，其中，多头合计增持2316手至39981手，空头合计增持3756手至37563手。据统计镍期货主力持仓呈现多空双增局面。

机构观点

申万期货：镍价反弹后过再承压走势

镍价窄幅震荡。市场消息称印尼四季度或对镍产品加增关税，目前关税细节悬而未决，但估计影响力度有限。国内电解镍价格偏高出货不畅，纯镍库存仍处于偏低位置。海外印尼镍铁、湿法中间品及不锈钢回流，供应端仍存压力。

国内镍铁厂出货开始转弱，终端需求减弱。下游不锈钢领域，11月钢厂小幅减产，但随着印尼产品回流，不锈钢库存已逐步累积。终端旺季需求过后，供应压力或再显现。

整体上，镍供需转向偏弱，镍价反弹后过再承压走势。

国信期货：印尼征税和宏观情绪对盘面有影响

周三晚间沪镍主力合约较前一交易日下跌1.45%，消息面，印尼政府计划在下周向社会面普及即将出台的镍铁出口关税政策，关税的比例将根据煤炭及LME镍价波动而不同，最高可达12%（若LME＞22,300，3400主力动力煤Fob单价＜40美金）。

基本面来看，镍铁方面，市场成交较为疲弱，短期价格下行。需求端，企业生产利润被压缩，不锈钢累库，部分钢厂计划11-12月减产。合金方面，民用合金已进入淡季叠加高镍价影响需求再次下移。硫酸镍方面，供需两旺局面持续，但终端10月新能源汽车产量环比下行。

基本面偏空，但印尼征税和宏观情绪对盘面有影响，建议对镍暂时观望。