11月25日期市早参：沥青期价仍将偏弱运行 苹果价格稍有反弹

螺纹

逻辑：周四，螺纹钢2301合约价格先扬后抑，收盘报价3681元/吨，涨幅0.14%，成交量较上一交易日有所放大。基本面上看，上周全国247家钢厂高炉开工率下降1.1%，供给端对螺纹钢价格形成一定支撑；表观消费量有所下滑，需求端抑制价格上涨空间。由于“稳经济”宏观政策持续发力，疫情防控措施逐步优化，同时楼市迎来多项利好政策，短期或带来一波刺激性消费，然而，随着天气变冷施工条件转差，工地施工时间越来越短，客观条件上抑制钢材需求，螺纹去库速率或逐步放缓。技术分析上看，螺纹钢2301合约周K线有强势“底分型”支撑，但日K线面临中枢震荡区域压力。综合来看，螺纹钢2301合约价格短期或震荡运行。

趋势观点：建议以回调轻仓短多为主。

白糖

逻辑：周四，白糖2301合约震荡偏弱，收盘报价5616元/吨，跌幅0.81%；交易所前二十期货公司会员持仓中，SR2301合约多单持仓196013手，空单持仓202874手，多空比0.97。10月国内食糖进口量同比下降35.80%，叠加陈糖去库速度加快，支撑糖价，但国内榨糖厂陆续开工，南方糖即将上市，总体供应压力较大，且广西等地近期将降雨，干旱有所缓解；需求方面，市场购销情况暂无显著变化，后续关注春节消费情况。综合来看，预计市场短期或横盘整理为主。

趋势观点：建议以观望为主。

生猪

逻辑：周四，生猪2301合约震荡为主，收盘报价20305元/吨，跌幅0.44%；交易所前二十期货公司会员持仓中，LH2301合约多单持仓22168手，空单持仓25137手，多空比0.88。政策端多举措保供稳价，必要时进一步加强投放，且国家统计局表示目前猪价不存在大幅上涨的基础，叠加养殖端出栏积极性增加，市场供应较充足；终端消费方面，腌腊季和灌肠开启情况不及预期，并且目前新冠疫情反复对需求存一定压制。多空交织下，预计短期市场或震荡偏弱运行。

趋势观点：建议以观望或逢高试空为主。

苹果

逻辑：周四，苹果期货主力合约AP2301收盘报价8140元/吨，较前一交易日结算价上涨126元/吨，涨幅1.57%。现货方面，当前山东产区库内货源成交零星，多集中在库内小果等低价货源，客商多包装自存货发往市场。陕西部分产区受疫情管控影响，旬邑、乾县、澄城库存货源包装受阻，发货困难。山西产区冷库调货交易多集中在小果货源，大果等高价货源多呈有价无市状态。整体来看当前苹果主要利空因素是终端成交不畅、产地走货缓慢，但是近期受市场情绪带动价格稍有反弹。

趋势观点：建议以观望为主。

豆粕

逻辑：周四，豆粕期货主力合约M2301收盘报价4256元/吨，较前一交易日结算价上涨59元/吨，涨幅1.41%。据钢联数据显示，当日中国大豆饼粕现货汇总均价为5297元/吨，较前一交易日上涨34元/吨。供给端，虽然国内豆粕库存处于低位，但大豆到港逐步增加，油厂开机预计大幅回升，豆粕库存即将上升。需求端，养殖企业备货尚未大规模进行，下游用户谨慎观望为主，北方终端及贸易商保持随用随买节奏，南方饲企及经销商等待DDGS高价回落调整，少数11月底至12月可提现货预售价格居于高位。受疫情影响生猪需求不佳，生猪期价震荡下行。白羽肉鸡走货不佳，屠企收购情绪较弱。从盘面来看，豆粕价格受市场情绪影响有所反弹。综上所述，建议投资者以观望为主。

趋势观点：建议以观望为主。

甲醇

逻辑：周四，甲醇期货主力合约MA2301收盘报价2582元/吨，较上一交易日结算价上涨29元/吨，涨幅1.14%。现货方面，国标甲醇太仓市场主流报价为2785元/吨，较上一交易日上涨10元/吨。供应方面，甲醇开工率小幅下跌，整体保持在70%左右，开工率持续下跌的主要原因是生产企业厂内库存急速增加，且甲醇期现价格下跌导致煤制甲醇生产亏损增大。库存方面，港口库存和社会库存小幅增加，但都远低于往年同期水平。虽然甲醇基本面中性偏多，但近期原油价格较弱，带动整体化工疲软，甲醇同样弱势运行。中国以煤制甲醇为主，虽然厂内库存存在去库压力，但相对于往年的厂内库存、社会库存和港口库存之和并没有增加，所以甲醇需求并不是很悲观。中长期来看，甲醇或可逢低做多为主。

趋势观点：建议以逢低做多为主。

玻璃

逻辑：周四，玻璃期货主力合约FG2301收盘报价1386元/吨，较上一交易日结算价上涨8元/吨，涨幅0.58%。沙河浮法玻璃（大板）现货价格报价1488元/吨，持平上一交易日。由于国内疫情较为严重，多地实行静态管理，市场对中国原油需求较为担忧，整体化工和原油较为疲软，但玻璃企业长时间亏损，且保交楼政策利好房市，玻璃处于价值区，向下空间或有限，做多盈亏比较好。考虑玻璃库存较大，对近月施压较大，投资者或可考虑FG2305合约，轻仓做多，中长期持有。

趋势观点：建议以逢低做多为主。

鸡蛋

逻辑：周四，鸡蛋期货主力合约JD2301收盘报价4457元/吨，较上一交易日结算价上涨76元/吨，涨幅1.73%；持仓量约13.58万手，日增仓+3513手。现货方面，鸡蛋现货价格稳中小幅上涨，虽然饲料价格有所回落，但当前鸡蛋库存处于低位且仍在走弱，加之下游需求有所好转；据钢联数据显示，截至11月24日，鸡蛋生产环节库存可用天数为0.61天，流通环节的可用库存天数为0.82天。持仓方面，11月24日，交易所前二十名期货公司会员持仓中，鸡蛋2301合约多单持仓约6.82万手，空单持仓约7.22万手，多空比约为0.94，净多持仓约为-0.4万手。整体来看，虽然成本端支撑有所减弱，但当前鸡蛋库存维持较低水平且需求较好，预计短期内鸡蛋期价宽幅震荡偏强运行。

趋势观点：建议轻仓逢低做多。

棉花

逻辑：周四，棉花期货主力合约CF2301收盘报价13465元/吨，较上一交易日结算价上涨65元/吨，涨幅0.49%；持仓量约39.68万手，日增仓-232手。国内棉花现货价格止跌企稳，棉花供应充足，棉企出货积极，加之下游需求疲软，多以刚需采购为主，但新疆疫情导致棉花公检进度较慢，对棉价有一定提振作用。持仓方面，11月24日，交易所前二十名期货公司会员持仓中，棉花2301合约多单持仓约23.81万手，空单持仓约26.29万手，多空比0.91，净多持仓约为-2.48万手。整体来看，棉花公检缓慢短暂提振棉价价格，但下游需求疲软，棉花缺乏大幅上涨动力，预计短期内棉花低位震荡运行。 

趋势观点：建议以观望为主或轻仓逢高短空。

棕榈油

逻辑：周四，棕榈油期货主力合约P2301震荡上扬，收盘报价8244元/吨，较前一交易日结算价上涨216元/吨，涨幅2.69%。现货方面，据钢联数据显示，周四国内24度棕榈油主流成交均价较前一日上涨233元/吨。主产国方面，当前马来西亚库存处于高位，但据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚11月1-20日棕榈油出口量较10月同期增加8.08%，若出口持续保持强劲，叠加棕榈油进入季节性减产季，马来西亚库存拐点或有望在11月出现。国内棕榈油库存持续走高，截至11月18日当周，国内棕榈油库存87.78万吨，较前一周（76.97万吨）上涨10.81万吨，增幅14.04%，且疫情反复扰动需求预期，但主产国出口数据以及原油走势暂稳对价格有支撑，预计棕榈油期价仍将宽幅震荡为主。

趋势观点：建议以观望为主。

沥青

逻辑：周四，沥青期货主力合约BU2301偏强整理，收盘报价3518元/吨，较前一交易日结算价上涨60元/吨，涨幅1.74%。据钢联数据显示，截至11月22日，国内沥青社会库存56.1万吨，环比下降4.1%；厂库库存91.9万吨，环比增加5.9%。周内部分地区刚需有支撑，加之当前国内沥青价格不稳且业者对后市看跌着居多，因此主动以消耗社会库资源为主，暂无囤货需求，使得厂库库存增加。传统消费旺季已过，随着气温逐渐降低，后续需求有走弱可能。此外，国际原油价格重心下移，沥青成本端支撑减弱，预计沥青期价仍将以偏弱运行为主。

趋势观点：建议以观望为主或轻仓逢高做空。

（来源：华创期货）