海外库存保持相对低位 国内铜市供需关系较弱

【行情复盘】

1月19日，沪铜高位回落，主力合约CU2303收于69680元/吨，跌0.03%。

现货方面，SMM1#电解铜现货对当月2302合约报于贴水70~贴水30元/吨，均价报于贴水50/吨，较昨日上涨20元/吨。平水铜成交价格69580~69720/吨，升水铜成交价格69600~69740元/吨。

【重要资讯】

1、春节将至，各企业开始陆陆续续发布假期公告，市场即将进入休眠转态。从调研结果来看，大部分生产企业的放假时间在20、21号（大年29、30），复工时间在28号（正月初七），贸易商的放假时间普遍提前一个星期，复工时间也会等到月底，但就实际调研情况来看，除春节值班以及生产端的工作人员外，其他人员实际都会提前放假。各生产企业春节期间依旧保持生产，部分企业会安排设备检修及工人轮休。受限于物流停运车辆难找，除特殊要求外，假期期间基本不发货。（Mysteel）

2、花旗：预计铜价涨势将在短期内持续，将把未来0-3个月铜价预期从7800美元/吨上调至10000美元/吨

3、据外媒报道，智利矿业周三表示，对政府拒绝为Dominga铁铜项目颁发环境许可证的决定感到遗憾，称政治考虑掩盖了该提案的技术方面。

4、安托法加斯塔（Antofagasta）发布的最新报告显示，LosPelambres2022年第四季度铜产量为8.88万吨，环比增加1.1%。由于品位较高，吞吐量增加。2022全年铜产量为27.5万吨，同比下降15.3%。这一减少主要是由于LosPelambres地区长期干旱条件的累积影响，预计2022年的水供应受到限制，导致产量下降12%。

5、LME公布的数据显示，LME铜注销仓单十连增至28350吨，注销占比回升至34.60%。注册仓单则出现十连降，目前落至53575吨，为逾两个月低位。LME铜库存近半个月以来一直处于小幅去化局面，目前库存落至81925吨，仍为近一年以来偏低水平。注册仓单同步下滑，注销占比持续回升，升至逾两个月高位。

6、中国海关总署1月18日公布的最新数据显示，中国12月未锻轧铜及铜材出口量为59,166吨，同比下滑24.5%；2022年全年出口量为916,469吨，同比降1.7%。

【操作建议】

节前铜价强势上涨主要受宏观因素驱动，一方面是在就业、通胀、PMI等重要指标均确立了美国步入衰退预期，加息压力大幅缓解，市场风险偏好回升；另一方面则是中国疫情好转速度大幅好于预期，市场押注未来旺季兑现。

从基本面来看，进入供需两淡的阶段，在疫情和企业资金两控的背景下，中游大部分企业已经提前放假；而上游方面，短期仍受拉美抗议和国内疫情扰动，开工不及预期，不过CSPT小组敲定2023年一季度的现货铜精矿采购指导加工费为93美元/吨及9.3美分/磅，持平四季度，高加工费料刺激冶炼生产。

库存方面，海外库存保持相对低位，但国内无论是社会库存还是交易库存都在近期出现明显累库，反应出较弱的供需关系，而未来两个月为传统累库季节，如果库存脱离危险区间则对价格的支撑也比较弱。

后市来看，因此轮上涨主要受宏观情绪驱动，而随着市场对前期宏观利好的逐步消化，未来仍需警惕在当前现货交投已经冷清的背景下，宏观数据不及预期导致情绪反转的可能。鉴于节日期间不确定因素仍存，建议空仓过节回避风险，前期多单考虑获利退场。

（来源：方正中期期货）