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节后供应压力或有减轻 生猪价格下跌幅度有限

发布时间:2023-1-23 12:16:13 作者:七羊 来源:华创期货
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供给端,市场猪源充足,且散户仍有二次育肥生猪尚未出栏,春节前,散户或会认价出栏,规模场也会阶段性出栏,供应压力仍在,但春节结束后,供应压力预期有一定减轻。

一、行情回顾

回顾2022年第四季度,外三元生猪现货价格呈先扬后抑态势,10月19日全国出栏均价达到2022年最高点28.47元/公斤,随后均价大幅回调,截止到12月31日,全国外三元生猪出栏均价16.19元/公斤,较三季度末下跌8.04元/公斤。

四季度生猪主力2303合约先扬后抑,其走势大致可分为两个阶段:第一阶段,10月中上旬,养殖端惜售,且“双节”需求推动期价冲高上涨;第二阶段,10月中下旬至12月末,10月末,新冠疫情反复,终端消费需求增量有限,加之供应端出栏积极性增加,二次育肥生猪陆续出栏,供应充足,进入12月,虽然各地防疫政策优化调整,以及腌腊需求提振,但实际需求恢复不及预期。在猪价大幅下跌情况下,12月下旬,发改委虽表示必要时将采取收储等措施,短时提振市场信心,随后便再次开启下跌。截止到12月30日收盘价为16145元/吨,较三季度末下跌17.01%。

二、供应端

据钢联数据统计,2022年10-11月份,自今年5月份以来能繁母猪存栏量不断增加,样本养殖企业能繁母猪月度存栏量较去年同期同比增加,截止到11月末,能繁母猪存栏量508.93万头,环比上涨5.13%,同比上涨6.09%。10月,规模场在经历接近半年的盈利后,基于前期正常补栏或对2023年下半年行情的乐观预期,多数规模场对能繁母猪补栏积极性较高,且散户在近几月盈利较为丰裕的情况下,也有部分散户积极补栏;11月,存栏量虽仍在增加,但增速有所放缓,月内猪价持续下行,市场情绪偏弱,补栏操作偏谨慎,部分散户也存清场现象,同时市场对春节前后行情预期不乐观,养殖场保持正常淘汰节奏。

根据钢联数据监测,2022年10-11月,定点样本大型养殖企业生猪存栏量处于相对高位,环比增加5.20%,同比增加32.54%。2022年4月份仔猪出生量增加,国庆期间养殖端出栏量偏少,叠加9月和10月均存在二次育肥和压栏现象,使得10-11月份生猪存栏量均有所扩大。

10月份生猪快频大幅涨跌,市场恐慌性出栏现象较多,进入了“出栏增加行情下跌-出栏增加”恶性循环,因10月供应增加使得行情持续走弱,11月份恐慌性出栏现象增加,并且计划于2022年年后的出栏计划提前。根据钢联数据统计,10-11月份出栏量1374.27万头,环比降增加14.27%,同比增加70.88%。

此外,海关数据显示,10-11月份冻猪肉进口量约为33.37万吨,环比增加28.34%,同比下降14.15%。

节后供应压力或有减轻 生猪价格下跌幅度有限

三、需求端

四季度国内重点屠宰企业开工率呈现震荡偏强态势,截止到12月30日,屠宰企业开工率32.26%,环比增加9.73个百分点,同比增加6.77个百分点。10月虽有“双节”提振,但节后需求回落,开工率窄幅调整;11-12月份,11月受新冠疫情反复影响,居民消费略显疲软,但天气转冷,消费有所好转,随着12月份疫情防控政策优化和腌腊现象增加,开工率走强。

四季度全国重点屠宰企业鲜销率呈微升态势。截止到12月末,重点屠宰企业鲜销率93.50%,环比增加0.60个百分点,同比增加2.84个百分点。10月和11月,屠企开工率整体维持在低位的情况下,屠企亏损加深,以致以销定产,且11月疫情防控升级,猪肉是重要的民生物资,屠企保持充足鲜肉供应;12月乃猪肉消费旺季,且仍维持以销定产,因此保持较高的鲜销率。

四、利润端

四季度,国内生猪养殖利润在10月中旬达到高点后持续回落,截至12月30日,自繁自养模式利润为44.11元/头,环比下跌95.18%,同比下跌69.47%;外购仔猪盈利-142.32元/头,环比下跌113.16%,同比下跌343.16%。10月饲料价格处于高位,但生猪价格上涨更加明显,养殖利润达到年内高点;11月饲料价格仍处于高位,但猪价大幅下跌,养殖利润高位回调,明显缩减;12月,豆粕价格明显下跌,但终端消费疲软,猪价持续回落,养殖利润继续缩减。

四季度屠企利润由亏转盈,截止到12月末,屠宰加工毛利润30.30元/头,较三季度末环比上涨42.41元/头,较去年同期同比上涨115.05元/头。虽终端零售不佳,但天气转冷,南方腌腊逐步启动,猪副产品价格坚挺。

五、成本端

自7月初猪粮比价恢复至6:1之上,猪粮比价不断走高,截至10月28日达到高点7.24:1,随后开始回落,12月30日猪粮比为5.16:1,前值为6.48:1,环比下跌20.37%,同比下跌0.58%。

六、行情展望

供给端,市场猪源充足,且散户仍有二次育肥生猪尚未出栏,春节前,散户或会认价出栏,规模场也会阶段性出栏,供应压力仍在,但春节结束后,供应压力预期有一定减轻;需求端,猪价已接近低位区间,利于刺激需求,春节后,或以日常消费为主,但3月高校将陆续开学,有采购需求,对猪价存利好。后续需关注国家发改委投放储相关政策和社会生产活动等恢复情况。

综合来看,预期2023年第1季度生猪价格或先抑后扬,但考虑到目前猪价已跌至成本价附近,下跌幅度有限。

(来源:华创期货

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