期货行情回顾
2022年液化气期价整体呈现先扬后抑的走势，回顾液化气主连2022年期价的走势，大致可以划分为三个阶段：第一阶段为（元旦—3月7日）、第二阶段为（3月8日-8月11日）、第三阶段（8月12日-12月底）。
第一部分为（元旦—3月7日）：期价大幅走高。该阶段期价大幅上涨主要来自于成本端的驱动。由于原油需求的不断恢复，库存持续下降，油价重心不断抬升，推升液化气期价不断走高，特别是2月24日，俄乌冲突之后，原油价格受地缘政治的影响，加速上涨，Brent原油最高触及139美元/桶的，创出近12年以来的新高，原油价格的上涨推升液化气期价走高，PG2205合约在3月7日达到6743元/吨，创出上市以来新高。
第二阶段为（3月8日-8月11日）：震荡回落。随着地缘紧张局势的缓解，原油价格高位回落，成本端支撑减弱。从液化气自身情况来看，3月末国内疫情开始爆发，新增确诊人数不断增加，各地开始动态清零政策，汽油需求明显下滑，导致调油需求阶段性走弱，随后由于PDH装置利润亏损，PDH装置开工率偏低，工业需求明显走弱，期价缺乏明显上行驱动，但由于成本端原油价格的坚挺，期价整体上维持高位震荡。5月下旬之后，国内疫情明显好转，北京和上海地区新增确诊人数不断下降，工业需求出现明显回升。5月末，MTBE装置开工率较月初回升进四个百分点，烷基化油开工率亦回升至50%以上的水平，PDH装置开工率回升到75%以上的水平，工业需求的回升对期价有较大提振，期价在5月下旬5800元/吨，短短3个交易日回升至6200元/吨上方的水平，但由于时间的推移，民用气需求逐步步入淡季，期价上行驱动减弱。6月份中旬，美联储开始大幅加息75BP，海外衰退预期愈加强烈，市场对于需求端的担忧越发明显，油价重心不断下移，成本端支撑进一步走弱，叠加民用气需求淡季的影响，期价从3月上旬6500元/吨上方，一路下跌至8月11日5000元/吨下方。
第三部分为（8月12日-12月底）：宽幅震荡。该阶段期价以宽幅震荡为主。从液化气自身基本量来看，8月份PDH装置利润持续偏低，随着PDH装置利润阶段性修复，装置整体的开工率回升，对液化气有一定程度的支撑，同时调油需求尚可，工业需求对液化气有较强的支撑，但由于民用气需求偏弱，期价上行驱动并不强。随着6月份美联储加息75BP，7月份加息75BP之后，宏观逻辑对于行情的指引占比逐步加大，至11月2日，连续在四次会议上加息75个基点。经济前景忧虑延续且对需求前景形成打击，油价偏弱成本端对液化气支撑减弱。11月份开始OPEC+开始实行200万桶/日的减产，供应端的收缩导致原油下方支撑加强。此阶段期价供需矛盾并不是特别突出，宏观的扰动仍存，原油下方有支撑，期价整体以4650—5600元/吨区间的宽幅震荡。
供需平衡表分析
按照国家统计局公布的数据显示：1-10月我国液化气累计产量为4066.3万吨，同比增长4.81%，预计2022年液化气产量将达到4900万吨。随着PDH装置产能不断增加，进口量稳中有增，预计全年进口量将达到2600万吨，出口整体上维持稳定，全年出口略有下滑，2022年液化气表观消费量将继续增加。
展望2023年，我国暂无大型炼化装置投产，炼厂装置开工率将维持稳定，原油加工量整体仍将维持在较高水平，故2023年我国液化气产量仍将小幅增加。随着沿海PDH装置的陆续投产，我国液化气进口量仍将稳中有增，预计2023年进口量将增加至2700万吨水平，2023年出口维持稳定，难有大幅变动，故2023年我国液化气表需将进一步增加。
后市展望及操作建议
从原油角度看：2023年宏观逻辑仍是影响原油价格变动的重要因素。原油价格走势亦不可避免的受到美元潮汐牵引。展望2023年，在强势美元退潮之际，原油市场的宏观压力有所缓解。从供需角度来看，OPEC+仍致力于维护原油市场的稳定，2022年10月份，欧佩克+同意减产200万桶/日，欧佩克+的减产将从11月开始生效。由于OPEC+的减产，全球整体供需结构有所转变，EIA预计2023年一季度和二季度，原油仍处于去库状态，整体库存仍将维持在偏低水平。尽管美联储大幅加息可能出现经济衰退，但欧佩克+两年来最大的减产,以及低库存状态，仍将对原油期价仍有较强的支撑，2023年油价将较为坚挺，全年Brent油价中枢在85美元/桶附近波动。
从液化石油气自身来看，2023年新增产能较为有限，国内液化气供应端将较为稳定。需求方面，民用气整体需求仍将较为稳定，整体上仍呈现明显的季节性波动。工业需求方面：PDH当前仍处于产能扩张周期，新增产能的投放对液化气需求仍有较强支撑，但由于新增产能投放较多，装置利润偏低，需求会随利润的变动而变动。调油方面，由于汽油需求维持稳定，MTBE和烷基化油需求短期难以下降。故2023年液化气价格整体供需基本面将处于平衡的局面。液化气的中长期定价依旧是锚定原油价格，Brent中枢在85美元/桶的情况下，预计2023年液化气波动区间大致为4000-6000元/吨。
（来源：方正中期期货）
| 名称 | 最新价 | 涨跌额 | 涨跌幅 |
|---|---|---|---|
| LPG加权 | -- | -- | -- |
| 液化石油气2503 | -- | -- | -- |
| 液化石油气2502 | -- | -- | -- |
| 液化石油气2501 | -- | -- | -- |
| 液化石油气2412 | -- | -- | -- |
| 液化石油气2411 | -- | -- | -- |
| 液化石油气2410 | -- | -- | -- |
| 液化石油气2409 | -- | -- | -- |
| 液化石油气2408 | -- | -- | -- |
| 液化石油气2407 | -- | -- | -- |
| 液化石油气2406 | -- | -- | -- |
| 液化石油气2405 | -- | -- | -- |
| 液化石油气2404 | -- | -- | -- |
| 品种 | 最新价 | 涨跌额 | 涨跌幅 |
|---|---|---|---|
| 鸡蛋主力 | -- | -- | -- |
| 生猪主力 | -- | -- | -- |
| 豆油主力 | -- | -- | -- |
| 棕榈油主力 | -- | -- | -- |
| 焦煤主力 | -- | -- | -- |
| 铁矿石主力 | -- | -- | -- |
| 乙二醇主力 | -- | -- | -- |
| 聚乙烯主力 | -- | -- | -- |
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