季节性累库或超预期 铜价仍由宏观推动上行

市场回顾

1、铜精矿供应边际趋紧

2021年全球铜矿产量为2100万金属吨，我国产量为180万金属吨，占比8.57%。2021年我国铜矿需求766万金属吨，铜矿自给率的23.5%。主要进口国为智利、秘鲁，进口量占比超60%。

2、电解铜供应高位持稳

根据SMM报道，12月SMM中国电解铜产量为87万吨，环比下降3.3%，同比持平；且较预期的88.79万吨低1.79万吨。1-12月累计产量为1028.21万吨，同比增加3.07%，增量为30.62万吨。12月国内电解铜产量环比下降且不及预期主要有以下几个原因：

1，12月有4家冶炼厂在检修，且检修对于产量的冲击也较预期要多；

2，受疫情影响部分冶炼厂的产量也较预期下降；

3，新投产的两家冶炼厂增量不如预期；

4，部分冶炼厂已经提前完成22年的量，12月刻意控制产量。

进入新的一年，虽然多数冶炼厂因春节因素开工率较12月略有下降，但随着新投产的冶炼厂持续释放产量，且前期检修的冶炼厂结束检修产量逐步恢复到正常水平。SMM根据各家排产情况，预计1月国内电解铜产量为89.5万吨，环比上升2.5万吨上升2.87%，同比上升9.7%。 

结论

春节期间伦铜微跌0.77%，美元指数略有企稳给予铜价一定压力。产业上节后主要关注下游复工情况以及库存情况，节后库存季节性垒库或超预期，进而对铜价造成压力。当前铜价仍由宏观推动上行，即美元弱势以及国内强预期。

操作上以5日均线为支撑可逢低做多。

（来源：宝城期货）