节后铅锭有累库可能 铅价运行或有一定压力

【行情复盘】

沪铅主力合约节前最后一个交易日收至15190，跌0.62%。SMM1#铅锭现货价15050~15150，均价15100，较前一日降75。

【重要资讯】

据SMM调研，部分采购还原铅的炼厂表示前一周已经完成节前备库，物流的停运对春节期间的生产也没有影响；还原铅等来年拿长单补库即可，再生精铅或铅合金成品库存属于长单或已经成交的部分，等节后物流恢复就可以送达下游企业。若春节假期后疫情发展状况相对平稳，那么1月29日（正月初八）附近将有多数再生铅及合金炼厂按计划复产，2月中上旬废电瓶和还原铅市场都将面临大量采购需求。

国际铅锌研究小组(ILZSG)周二公布的数据显示，11月全球铅市场供应过剩量减少至1.07万吨，10月为过剩3.46万吨。此前，ILZSG报告10月全球铅市供应短缺0.42万吨。ILZSG数据显示，2022年前11个月，全球铅市场供应过剩0.9万吨，2021年同期为过剩7.6万吨。

生产端，据SMM，本周（2023年1月13日~2023年1月20日）SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率为52.99%，本周原生铅冶炼厂开工率较上周下滑5.25个百分点。1月7日-1月13日，SMM再生铅持证企业四省开工率约为41.89%，较上周降3.39%。

库存方面，据SMM数据显示，截止1月20日，SMM铅锭五地社会库存累计5.65万吨，较1月13日增0.67万吨，较1月16日降200吨。下游企业放假多于铅冶炼，节后铅锭有累库可能。
消费端，据SMM调研，1月14日-1月20日，而铅酸蓄电池生产企业开工率为55.47%，较上周降22.4%。物流逐渐停运，需求端放假大幅增加。

【操作建议】

美元指数整理。伦铅在春节假期内在有色中涨幅居首，国内或受到提振。基本面上，国内精铅冶炼厂和下游蓄电池企业7-15天春节假期。近期沪伦比值不断走低，出口盈利尚可，尽管国内节日氛围浓厚，但海外处于假期结束复工复产周期，存在消费复苏预期，外盘反弹发生，对国内开盘提振可能有所发生。节前铅价接连下挫后，废电瓶价格并未同步跟跌，后续关注再生铅成本支撑的作用。

综合看，下游企业放假时间多于铅冶炼企业，供需错配下，春节后铅锭大概率有累库的可能性，累库空间在3-5万吨，或给予铅价运行一定压力，后续需要关注下游企业复产进度和节后惯例补库预期兑现的时间点。节后沪铅或有可能受提振有所高开，上方注意15500附近压力位突破意愿，下方整理延续。近期继续关注主产区供需改善相对节奏，以及库存变化。

（来源：方正中期期货）