3月去库预期下 MEG偏强震荡

MEG行情回顾

2月MEG整体呈先抑后扬走势。春节假期回来，1月MEG整体开工率偏高，而1月下游聚酯负荷低位，MEG大幅累库，春节期间MEG港口库存大幅增加，叠加煤价持续下跌，中上旬MEG价格走势偏弱。随着一体化MEG检修或转产预期增加，且海外装置检修计划较多，且中下旬下游聚酯负荷加速提升，2月MEG累库幅度较预期收窄，3-6月去库预期较强，MEG低位支撑偏强，价格重心逐步抬升。

MEG小结

供应：预计2月MEG月均负荷58%左右（-5%），较1月有所下降；3月来看，虽部分一体化装置检修或转产EO，但红四方、寿阳、永城等装置多套煤化工计划重启，3月MEG负荷下降不明显，整体供应较2月增加；

库存：2月底MEG港口库存较1月底略下降，累库主要体现在隐性库存；预计3月可能有所下降；

利润：各生产工艺MEG现金流维持亏损状态，预计3月维持亏损格局，亏损或适当修复；

基差：高库存下，MEG基差偏弱运行；EG5-9价差窄幅震荡；

供需平衡情况：2023年1月累库压力较大，约40万吨偏上，因MEG供应高位，加上春节假期下游聚酯开工率偏低；2月累库幅度收窄，因部分一体化装置降负或转产，加上元宵节后下游聚酯负荷加速恢复；3月开始存去库预期，但因部分煤化工计划重启，3月去库幅度较预期有所收窄。预估3-6月去库幅度30万吨左右。

主要逻辑及观点 

供应：2月MEG月均负荷58%左右（-5%）；3月来看，虽部分一体化装置检修或转产EO，但红四方、寿阳、永城等装置多套煤化工计划重启，3月MEG负荷下降不明显，整体供应较2月增加。

估值：偏低。MEG各生产工艺维持大幅亏损状态；

观点：3月部分一体化装置存减产或检修预期，但多套煤化工计划重启，MEG负荷下降不明显，整体供应较2月增加。但因3月下游聚酯负荷偏高，3月开始MEG存去库预期，去库幅度较预期有所收窄。整体看，去库预期下，MEG偏强震荡为主，关注港口显性库存去化情况。 

3月策略

EG05滚动低多为主（建议4200以下）；中长线EG09低买为主，但高点预计有限。

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