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加工费有所修复且终端需求不足 PTA反弹承压

发布时间:2023-3-13 9:28:51 作者:七羊 来源:广发期货
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虽当前订单尚能支撑织机开工运行,但产业链下游成本传导不畅,限制了PTA反弹空间。但因原料PX二季度检修预期及调油需求预期下,成本端存一定支撑,往下调整空间可能也不大。

PTA行情回顾

成本端来看,原油高位回落,周初沙特上调销往亚欧的原油售价,美国钻井平台量下降也在供应端为油价带来支撑,支撑油价继续上涨,但周中美国美联储鲍威尔发表鹰派言论,加息预期增强,美元指数上涨,原油价格承压,不过美国原油库存意外下降和OPEC继续维持当前减产量,限制油价跌幅。短期PX供需尚可,PTA工厂提负意向,下半周PXN上涨至340美元/吨附近偏上。

上周PTA价格冲高回落,现货周均价格在5857元/吨,环比上涨2.9%。周内能投重启,但恒力,虹港,洛阳石化PTA装置检修,PTA负荷继续下降,考虑聚酯负荷小幅提升,供需去化明显,其中码头库存去化下流通性偏紧,贸易商追涨积极,虽然周中原油跌幅扩大,但基差从05+45上涨至05+80,PTA价格偏强。周内加工费修复至400元/吨偏上,不过随着加工费修复,装置提负意向增加,福海创计划月中提负,英力士检修推迟,周四PTA现货基差高位松动,且由于原油价格走低,PTA价格高位回落。 

主要逻辑及观点

成本:短期原油供需面良好,3月俄罗斯存减产预期,中国需求好转预期以及美国需求旺季临近等仍支撑油价,但美联储加息预期对油价压制明显,短期布油关注80美元/桶附近支撑。原料PX方面,亚洲PX装置检修逐步开始,国内PX开工率继续提升,周内亚洲PX开工率71.1%(-1.2%),中国PX开工率76.8%(+0.9%)。随着国内PX负荷仍有提升,但PTA加工费修复后部分装置检修推迟,且下游PTA新装置即将投产,叠加二季度亚洲PX检修预期,短期PX存一定支撑。因原料石脑油价格走弱,PXN有所扩大,PX绝对价格受PTA或原油影响。

供需:刚需提升加出口预期增加,但PTA供应收缩不及预期,3月PTA去库幅度收窄。PTA周度负荷至71.5%(-2.9%);需求上,聚酯负荷整体继续提升至88.9%(+1.6%)。但终端新订单有所放缓,但当前订单尚能支撑织机开工运行,坯布库存逐步回升。

估值:中性偏高。PTA现货加工费扩大至467元/吨附近,TA05盘面加工费346元/吨;

观点:随着PTA加工费的修复,部分装置检修推迟或提前重启,叠加恒力惠州新装置即将投产,3月PTA去库幅度较预期收窄,且后续去库持续性不强,预计基差继续走强空间有限。虽当前订单尚能支撑织机开工运行,但产业链下游成本传导不畅,限制了PTA反弹空间。但因原料PX二季度检修预期及调油需求预期下,成本端存一定支撑,往下调整空间可能也不大。短期PTA高位震荡概率较大。

本周策略

TA05单边观望或在5800以上滚动短空;TA59价差在150以上可参与短线反套。

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品种 最新价 涨跌额 涨跌幅
苹果主力 -- -- --
红枣主力 -- -- --
花生主力 -- -- --
棉花主力 -- -- --
白糖主力 -- -- --
PTA主力 -- -- --
甲醇主力 -- -- --
动力煤主力 -- -- --