现货市场受旺季需求支撑 尿素价格难大幅下跌

1、供应

本周新疆、内蒙等地区部分尿素厂家检修或减量，带动行业生产水平下降。截至3月16日尿素行业整体开工率74.31%，周环比下滑1.77个百分点，气头企业开工率72.97%，周环比下滑1.69个百分点，煤头企业开工负荷率74.75%，周环比下滑1.80个百分点。虽然行业生产水平下降幅度有限，但也已导致尿素日产量从上周17万吨以上的高位回落至本周的16.62万吨，供应压力有所缓解。3月中下旬至4月份尿素厂家检修数量明显增多，预计生产水平仍有进一步下降空间。

2、库存

尿素企业保持季节性去库节奏，本周降库幅度达到8.4%，截至3月16日企业库存总量已降至60万吨，处于历年合理区间的上限，企业库存压力下降。目前尿素市场投机需求和囤货需求偏弱，中下游库存普遍偏低，故工厂报价连续多日下调之后中下游补库意愿增强，带动企业库存去化。

3、需求

3月中旬左右国内小麦返青肥基本结束，后期东北、西北以及南方等地区春播用肥将接棒尿素农业需求，但本周后两日北方倒春寒或对农业需求有延迟影响，后期天气回暖农业需求仍有较强支撑。工业需求整体支撑力度不强，本周复合肥行业和三聚氰胺行业开工率分别下降6.28个百分点、提升2.27个百分点，但鉴于下游原料库存低位，故市场刚需采购也仍将继续维持。

4、国内市场

截至3月17日山东临沂价格2750~2760元/吨，河南尿素价格2710~2780元/吨，盘面仍深度贴水现货，故在需求旺季支撑下，盘面向上修复基差概率仍存。

5、国际市场

印标结果未给市场带来有效支撑，本周国际市场尿素价格继续下调，情绪也依旧偏弱。本周全球宏观环境变化对盘面扰动程度增加，后期需关注其对国内尿素市场的综合影响。

6、观点

本周尿素市场供应下降、采购需求增加带动现货市场情绪有所好转，供需两端继续博弈，但现货市场在旺季需求支撑下现货价格难以大幅下跌。盘面受到外部宏观因素扰动，前半周弱势波动，周五大幅向上突破近三周的高点，但目前依旧贴水现货市场。下周宏观环境依旧波动较大，周末国内央行降准的利好及全球银行危机事件的冲击继续给尿素期货盘面带来扰动。市场情绪平复后，盘面存在向上修复基差概率，短期关注主力05合约第一目标位2580元/吨，若有效突破则关注第二目标位2670元/吨。需要注意的是，现货价格连续上调之后中下游备货情绪拐点或很快到来，另需警惕全球宏观情绪变化及能源价格变化给尿素期货价格带来的影响。

7、关注

中下游备货情绪拐点；全球宏观扰动程度；能源价格变化趋势；国际尿素市场走向。

（黎语：光大期货）