3月21日期市早参：黄金短线涨势强劲 豆粕价格将维持弱势

贵金属早评

【黄金】

行情回顾：昨日亚盘时段COMEX黄金期货和黄金现货续创新高，相继站上2000美元关口，为去年3月以来首次，COMEX黄金期货最低触及1973美元，最高触及2014.9美元。在银行业危机的影响下，上周黄金市场迎来了三年来最好的一周表现。

宏观面：目前宏观仍存在不确定性，尽管在监管方的处理下瑞信、硅谷银行、第一共和国银行事件最终得到解决。但多家银行的倒闭让投资者感到不安，市场恐慌情绪仍存，而黄金作为安全港的作用引发了对贵金属的大量买盘。美元和股市下滑，也使黄金成为更具吸引力的投资。美联储上周一直在帮助银行解决流动性问题，美联储既要救助脆弱的银行，又要抗击通货膨胀，陷入了两难的境地，在不对银行体系造成更大压力的情况下，很难提高利率。当前数据显示，本周美联储加息25个基点的概率占到七成。如果该数据维持的话，那么最终结果可能也会如此。本次FOMC有关后续货币政策的路径或成为市场更为关注的焦点。

基本面：3月20日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持有量为924.55吨，较前一交易日增加近3.5吨。上周金价的上涨明显由ETF资金流入推动。

后市展望：金价可能仍有上涨空间。但经过如此强劲的波动，黄金已经逼近去年3月的高点，投资者信心的改善可能会让当前的上涨停止。加之技术上已进入超买区间，所以在短期内可能会看到一些回调。本周三将公布美联储本月货币政策决定，鸽派利好黄金，中性或鹰派利空黄金。

操作建议：宏观面不确定性较大，期金短线涨势强劲，不建议逆势操作。需警惕避险情绪的突然缓和以及在强烈上涨后回调风险。

【白银】

行情回顾：昨日亚盘时段COMEX白银最高触及22.855美元。上周COMEX白银上涨10.94%（2.244美元），收报22.75美元/盎司，涨幅大于黄金，不过仍然低于年初价格5.4%左右。

宏观面：同黄金 

基本面：3月20日，全球最大白银ETF iShares Silver Trust持有量14262.9吨，较上一交易日减少约24.3吨。

后市展望：白银走势近期仍以贵金属属性为主，基本走势与黄金相同。

操作建议：宏观面不确定性较大，期银短线涨势强劲，不建议逆势操作。需警惕避险情绪的突然缓和以及在强烈上涨后回调风险。

黑色系早评

【螺纹】

行情回顾：昨日螺纹2305下跌0.94%。

基本面：数据显示，上周螺纹钢周度产量303.93万吨，环比上升0.08万吨，钢厂库存281.17万吨，环比下降16.18万吨，社会库存858.51万吨，环比下降30.02万吨。钢材五大品种周度产量959.19万吨，环比下降22.39万吨，两库库存2157.63万吨，环比下降78.71万吨。近期受硅谷银行与瑞信银行系统性风险事件影响，大类资产承压，黑色板块也受此影响震荡调整。

核心观点：中期钢价或仍然处于震荡反弹走势之中，短线偏震荡。

交易策略：激进投资者前期多单继续轻仓持有。

【铁矿、焦煤、焦炭】

行情回顾：上周铁矿2305下跌2.48%、焦煤2305下跌0.56%，焦炭2305下跌1.38%。

基本面：数据显示，3月13日至3月19日当周全球铁矿石发运总量2862.0万吨，环比减少101.5万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2405.5万吨，环比减少23.3万吨，3月17日全国45个港口铁矿库存为1.37亿吨，环比下降87.15万吨。焦煤港口库存128.3万吨，环比下降10.4万吨。

核心观点：黑色原料中线震荡偏多对待，短线警惕宏观系统性风险。

交易策略：原料建议中线逢低震荡偏多操作。

农产品早评

【油脂】

行情回顾：油脂期价震荡回落，截止收盘，豆油Y2305合约下跌0.56%，棕榈油P2305合约下跌2.29%，菜油OI2305合约上涨0.01%。

基本面：据数据显示，马来西亚3月1-20日棕榈油出口量为939379吨，上月同期为784105吨，环比增加19.80%。数据显示，中国2月棕榈油进口量为298970.28吨，环比下滑7%，同比增加234.11%。其中，自印尼进口棕榈油252825.93吨，环比下降6.68%，同比增加349.02%。同期，自马来西亚进口棕榈油46007.70吨，环比下降8.89%，同比增加38.68%。

后市展望：国际金融市场动荡，当前油脂市场面临的宏观下行风险仍未解除。不同基本面的油脂品种间走势仍有分化，前期强势的棕榈油开始补跌，菜油则相对走强，油脂整体走势仍将弱势，但经过持续下跌之后，随时有反弹修正的要求。

操作建议：观望。

【粕类】

行情回顾：豆粕期价大幅下跌，截止收盘豆粕M2305合约下跌3.51%。

基本面：2023年第11周，全国主要油厂大豆库存上升，豆粕库存、未执行合同均下降。大豆库存为328.87万吨，较上周增加11.94万吨，增幅3.77%；豆粕库存为52.31万吨，较上周减少5.9万吨，减幅10.14%；未执行合同为225.3万吨，较上周减少45.11万吨，减幅16.68%；豆粕表观消费量为126.6万吨，较上周增加5.34万吨，增幅4.4%。

后市展望：金融市场的动荡影响商品市场，国内商品大多走弱。国内养殖积极性不足，需求下降，随着后期进口大豆陆续到港以及到港成本的下降，豆粕价格将维持弱势格局。

操作建议：观望为宜。

有色早评

【沪铝】

基本面：3月20日，长江有色市场1#电解铝平均价为18,240元/吨，较上一交易日增加80元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,280元/吨、18,610元/吨、18,180元/吨、18,150元/吨。3月17日，电解铝升贴水维持在贴水60元/吨附近，较上一交易日下跌10元/吨。3月17日，上海期货交易所电解铝库存为311,461吨，较上一周增加573吨。3月17日，LME铝库存为552,350吨，较上一交易日增加21,800吨，注销仓单占比为20.72%。

后市展望：美联储3月议息会议临近，是否加息存在不确定性。美国高通胀和高利率可能会持续更长时间，这可能导致各国利率政策分化。沪铝库存，铝社会库存继续维持在同期较高水平。美联储3月议息会议前应注意控制风险。

操作建议：暂时观望。

【沪铅】

基本面：3月20日，长江有色市场1#铅平均价为15,450元/吨，较上一交易日增加50；上海、广东、天津三地现货价格分别为15,000元/吨、15,300元/吨、15,350元/吨。3月20日，1#铅升贴水维持在贴水-105元/吨附近，较上一交易日增加45。3月17日，上海期货交易所精炼铅库存为50,139吨，较上一周增加647吨。3月17日，LME铅库存为25,725吨，较上一交易日无变化吨，注销仓单占比为17.59%。

后市展望：新能源乘用车销售环比增速下降。铅蓄电池需求不强，铅供给改善有限。沪铅库存、LME铅库存均变化不大。铅以震荡趋势为主。

操作建议：暂时观望。

能源化工早评

【原油】

行情回顾：目前美国银行业破产危机并未有效解决，市场对美联储是否继续加息分歧较大，担忧情绪仍然存在。NYMEX原油期货连续合约最低已跌至65美元一线。

基本面：为了救助美国银行业，在3月8日到3月15日一周时间内，美联储向美国银行借款1648亿美元，创下历史新高，超过2008年金融危机时刻。此外，美联储还向美国联邦存款保险公司（FDIC）提供了1420亿美元的贷款资金。美国银行业目前所面临的危机其核心问题在于美国联邦储备委员会持续上调利率，而非企业问题。因此，美联储能否暂缓加息是市场主要关注点，根据芝加哥商品交易所集团以美联储基金期货合约为指导的数据，截至上周五下午，加息25BP的可能性约为75%，不加息的可能性为25%。高盛是最高调的预测者之一，认为美联储本周会维持利率不变。

后市展望：目前的关注重点就是美联储如何平衡加息抗通胀与防止银行业大范围倒闭所引发的系统性风险。美联储3月是否加息是市场的核心关注。这对国际宏观面，尤其是原油走势有重要指引。

操作建议：激进投资者空单可考虑继续持有。  

【塑料及PP】

行情回顾：聚烯烃期货昨日震荡整理，至收盘PP2305下跌0.81%，塑料2305下跌0.46%。

基本面：PE方面，成本方面，原油价格虽下滑，但成本支撑依旧存在；供应方面，国内生产企业小修陆续结束，产量增加；需求方面，下游工厂开工提升缓慢，终端需求疲软，预计本周聚乙烯美金市场价格偏弱调整为主。

PP方面，聚丙烯下游开工负荷维持中等偏低水平，需求疲态未改。京博石化一线(40万吨/年)今日正式开车，检修损失量维持低位，供应面压力升高。预计本周聚丙烯市场偏弱震荡走势。

后市展望：短期内国际宏观面呈现一定压力，聚烯烃可能偏弱运行。

操作建议：受原油下跌拖累，聚烯烃做多仍需等待。

（来源：华龙期货）