5月24日期市早报：白糖短线上行动能强 橡胶后市涨幅有限

贵金属

美联储部分官员鹰气十足，市场6月加息预期再次升温，美元指数小幅反弹至高位附近，限制贵金属上方空间。此外美国债务上限谈判重现乐观信号，松动金价避险买需，但目前来看尚未达成协议，短期仍需关注进一步消息，市场情绪存在反复可能。美国初请失业金人数意外下降，叠加美联储官员的鹰派发言，今市场6月加息预期升温，美元指数及美债收益率升至阶段新高，继续施压贵金属整体走势。总体来看，对于金价，目前处于高位置震荡，前期利多因素持续被交易，在没有新的利多因素刺激下，表现高位震荡，不过束缚金价的因素随着利率政策转向或许消失，那么容易形成易涨难跌格局。

螺纹

螺纹短期震荡弱运行，恐进一步下探。供应方面，上周，247家钢厂高炉开工率82.36%，环比上周增加1.26个百分点，高炉炼铁产能利用率环比增加0.09个百分点，钢厂盈利率环比增加9.52个百分点，日均铁水产量239.36万吨，环比增加0.11万吨。利润低位恢复后，对产量去化进程形成阻碍，部分钢厂已开始恢复生产，这也是价格反弹驱动不足的主要压制因素。产存数据显示，上周钢材总产量共下降4.31万吨至918.35万吨，连降5周至3个月低位，五大主要钢材品种总库存共下降77.99万吨至1794.49万吨，处于绝对低位水平，且呈现平稳去化状态，但表观需求环比回落。整体来看，高炉产量仍相对偏高，下游消费不及预期，市场信心较差。

铁矿石

铁矿石持续回调，震荡调整。目前成材需求依然较弱，但钢厂盈利率小幅回升，部分高炉有所复产·雪加钢厂原料库存创新低，导致矿价有所反弹。但后续随着海外供给的增加，及粗钢平控政策落地，铁矿港口累库压力加大，从宏观角度而言，地产数据依然较差、高层持续关注铁矿市场平稳运行、全年的粗钢平控政策及海外风险扰动，预计中期矿价依旧偏弱震荡。

双焦

双焦持续走弱。国内方面，近期市场对内蒙古先前涉事煤矿给予撤销核增产能的处罚较为敏感，但实际对全国原煤产量影响有限，全国1-4月累计原煤产量15.27亿元，同比增加4.8%。另外，西安大会闭幕，停产煤矿将陆续复产，供给将逐步恢复。炼焦煤矿多维持正常生产，但焦钢企业仍以刚需采购为主，维持低库存运行策略。上周，焦炭现货第八轮提降50元/吨快速落地，较之前五轮的100元/吨降幅有明显收窄。一方面，目前市场煤价格要远低于长协焦煤，所以长协煤比重较高及较焦煤主产地运距较长的焦企已经陷入亏损，开始主动减产，焦炭整体供应小幅收缩。另一方面，高炉检修步伐放缓，铁水产量小幅转增，钢厂焦炭库存回升。近日港口焦炭工厂平仓价下降，但贸易出厂价相对平稳，焦炭价格有企稳迹象。而原料煤价格下跌，且实际钢材需求淡季疲弱，转移成本压力的诉求也不会改变，焦炭依旧承压。

铜

沪铜受宏观多空交织，走势较震荡。宏观面上，美联储主席暗示6月或暂停加息，提振宏观情绪。供需面上，LME铜库存续升1450吨，至91975吨，升幅来自亚洲仓库。数据显示，中国4月精炼铜（电解铜）产量为105.9万吨，同比增加14.1%。1-4月精炼铜（电解铜）产量为411.1万吨，同比增加12.9%。

铝

铝价震荡运行。据统计国内铝棒库存统计16.20万吨，环比上周四库存下降0.66万吨，本周铝价触底反弹后，下游此前观望情绪有所松动，纷纷开始积极采购备货，持货商也在铝价上行中，不断下调加工费积极出货，本周铝棒市场成交较上周有明显转好。当前供应端上，由于铝水外供增加，铝棒产量仍维持高位，在下游需求逐渐向淡季过渡阶段，铝棒库存仍存一定压力，当前库存水平也明显高于往年同期。预计下周铝棒库存仍维持当前水平波动为主，后续关注5月铝棒供应端减量动作。

镍

沪镍近期走势偏弱，主要受宏观和产业面影响。宏观方面，4月CPI数据上涨不及预期、PPI数据降幅大于预期，通缩担忧再度扰动市场，同时社融、新增人民币贷款、M2等多项数据均不及预期，国内稳步复苏的基础可能会发生动摇。海外方面，美国CPI数据回落超预期，显示美国经济正在降温，而美国债务上限问题持续扰动市场，美国政府尚未就如何解决该问题达成一致，市场避险情绪有所升温，亦对镍价形成压制。供需方面，4月全国精炼镍产量同比上升超35%，临近年中，一级镍后市依旧存在较大的产能释放预期。不锈钢产业链方面，日内现货成交疲软，受降价出货影响，本周不锈钢库存重回去库，但镍铁端成本支撑较强，不锈钢后市或震荡运行。

豆粕

5月23日，豆粕基准价为4246.00元/吨，与本月初(4324.00元/吨)相比，下降1.80%。5月22日大豆港口分销价格5060元/吨，较上月初的5340元/吨下跌280元/吨。据监测数据显示，截止到2023年第19周末，国内进口大豆库存总量为390.3万吨，较上周的361.1万吨增加29.2万吨；国内豆粕库存量为17.1万吨，较上周的28.7万吨减少11.6万吨，环比下降40.38%。美国农业部5月份预计，2023/24年度全球大豆进入增产周期，产量将达到创纪录的4.11亿吨，同比提高4000多万吨或10.8%，其中美豆产量增加636万吨至1.23亿吨，期末库存由紧转松。豆粕期货2309合约，盘面价格震荡走弱，短线需关注3580一线压力；长期走势偏空节奏依旧，需关注3620压力。

棕榈油

5月23日，棕榈油基准价为7332.00元/吨，与本月初(7424.00元/吨)相比，下降1.24%。5月22日，据显示，24度棕榈油天津港口交货价格较月初下跌110元/吨。5月16日，数据显示国内棕榈油港口库存总量为72.3万吨，较上周的79.5万吨，降低9%，库存处于较高水平。据船运调查机构数据，5月1日至20日期间马来西亚的出口量为760,220吨，较4月同期的748,535吨提高1.56%。棕榈油期货2309合约，盘面价格低位震荡，长期价格重心下移。

生猪

据数据，3月末，全国能繁母猪存栏4305万头，相当于4100万头正常保有量的105%。据统计显示，现货生猪（外三元）报价14.26元/公斤，较前一日报价上涨0.01元/公斤；全国猪肉批发价格5月16日报价19.41元/公斤。生猪期货2307合约，盘面价格昨日向下破位，延续主跌走势，今日价格维持相对低位震荡；中长期走势依旧偏空，未来价格或仍承压。

白糖

5月23日，白糖基准价为6962.00元/吨，与本月初(6778.00元/吨)相比，上涨了2.71%。2022/23年榨季截止4月底国内仅有3家糖厂尚未收榨。本制糖期全国共生产食糖896万吨，同比减少39万吨。全国累计销售食糖515万吨，同比增加71万吨；累计销糖率57.4%，同比加快10个百分点。据外媒报道，近75%的印度糖厂四月已经休榨，较正常提前两个月时间，该国2022/23年度糖产量预计减少6%-9%，至3000-3300万吨，为十年来首次因为天气问题而大幅下降。白糖期货2307合约，盘面价格高位波动，短线上行动能强，价格有望再创新高，主涨趋势得以延续。

棉花

5月23日，皮棉基准价为16420.33元/吨，与本月初(15766.50元/吨)相比，上涨了4.15%。截止5月12日，棉花商业总库存334.04万吨，环比上周减少10.72万吨（降幅3.11%）。据消息，目前，河南整个纺织业表现淡季不淡，订单及利润明显好于去年同期水平。截止到2023年5月14日，新疆地区皮棉累计加工总量623.76万吨，同比增幅17.38%。截至2023年5月11日当周，美国2022/23年度棉花净销售量为132400包，比上周低46%，比四周均值低28%。当周出口量为332700包，和上周持平。棉花期货2309合约，盘面价格突破前高压力，短线上行有所迟缓；整体主涨趋势未改，后市价格将继续上行。

玉米

5月23日，玉米基准价为2677.14元/吨，与本月初(2730.00元/吨)相比，下降1.94%。截止5月11日，据数据显示南北港口总库存378万吨，较上周库存398万吨减少20万吨，环比减少5%。美国农业部预测，2023/24年度全球玉米产量预计为创纪录的12.1963亿吨，同比提高6900多万吨或6.0%；饲料行业用量预计为7.5863亿吨，同比提高2800万吨或3.9%；期末库存预计为3.1290亿吨，同比提高1550万吨或5.2%。乌克兰谷物协会(UGA)周二表示，下一季乌克兰玉米出口量预计将下降30%，预计2023/24年度玉米出口量将从2022/23年度的2700万吨下降至1900万吨，玉米产量将从2730万吨下降至2110万吨。USD报告显示，截至2023年5月11日的一周，美国2022/23年度玉米净销售量减少339,000吨，创下年度新低，显著低于上周以及四周均值。当周出口量为1,086,500吨，比上周低了5%，比四周均值低了17%。

原油

国际原油期货油价周二收高，由于汽油需求季节性高峰将至，叠加OPEC进一步减产前景。投资者等待OPEC+6月份会议，沙特能源部长警告交易员不要押注油价持续下跌，且受美国夏季驾车高峰季节的需求预期支撑，油价上涨。在美国石油学会发布库存数据后，国际油价延续了涨势。

PTA

宏观弱势氛围中，成本、供需均弱，继而人民币破7消极国内经济预期，拖累市场。即便期间价格、基差快速的下跌有带动买盘集中补货，但阶段性补货后，PTA现货依旧充裕，产业供需依旧弱化，市场价格延续偏弱。但外围弱势震荡预期有缓和，TA供应略收窄，聚酯持续消库、利润修复，扩能下的刚需支撑存在；PXN-PTA加工费预期收窄，内贸终端弱势延续，现货供应依旧偏充，后道弱势抑制买盘情绪；综合来看，短线供需有边际改善预期，关注成本支撑。

乙二醇

但是随着利润水平的修复后，部分停车装置重启意向增强，前期转产环氧的装置，在环氧乙烷供需结构较差的情况下，加重了对EG的生产比例，三江石化年产100万吨的EO/EG装置即将产出产品，使的国产供应量从年内低位开始向恢复，需求端虽然有所好转，但是终端受消费能力影响，明显转好的机率不大，使的供需逻辑炒作预期降温，市场突破行情失败，重新回到前期箱体区间运行。

甲醇

近期原料端价格走势稍稳，但市场预期偏弱，使得成本端支撑继续走弱，虽周内国内整体供应受检修影响略有缩减，但库存反向累库，市场参与者多补空操作，但持续性略显谨慎，周后期转单上涨困难；下游来看，周期内整体开工均有下探，对于甲醇刚需支撑亦较有限，传统下游逐步面临淡季影响，同时原油价格下行亦存压制影响；进口供应持续维持较高到货水平，但流通量增加不快支撑基差坚挺。

天然橡胶

预计短期收储传闻未落地之前，胶价或继续维持区间震荡。短期美元汇率涨势强劲，进口货源或随之减量，且国内外产区少量降雨仍不足以满足新胶大规模上量，中国天胶显性库存仍存继续下降预期。下游来看，轮胎内销情况改善较慢，短期企业产能利用率或小幅走低，对原材料采购情绪偏弱，橡胶未来涨幅有限，后市向上压力逐步增大。

玻璃

从供应角度看，因国内浮法玻璃原片企业利润较前期均有提升，加速待点火产线点火意向及冷修产线的复产意向，随着点火产线增加，后续产量方面或呈增长趋势。从供应面看，需求环比虽有所增加，但整体订单增加情况不及预期，加上下游前期均有储备原片，后续或会进入消化库存阶段。从企业产销情况看，近期企业整体产销较前期明显下滑，加上部分企业价格开始松动，导致下游整体观望情绪较浓，后续玻璃现货市场或会继续存下行预期。浮法玻璃市场短期或将延续弱势运行。

（来源：东方汇金期货）