基本面仍在修复进程中 国债上行逻辑面临考验

11月28日收盘，5年期国债期货主力合约报105.550元，涨幅0.07%，盘中最高上探至105.575元，最低触及105.430元，持仓量达114675手，环比上一交易日增持2165手，成交量达37747手。

机构观点：

大越期货：10月制造业景气水平重回荣枯线上方，前期一揽子增量政策显效；10月整体经济增长环比9月有一定程度转暖，社融数据受到近期稳地产等一批增量政策带动有所改善，居民贷款同比时隔八个月再度转为多增。后续随着专项债发行加速以及财政政策的支持，短期社融增速有望回升；近期一揽子地方化债组合拳推出，直接增加地方化债资源10万亿元，财政部开展国债做市支持，供给压力对期债上方有一定压力，但由于货币政策宽松未改且基本面仍在修复进程中，操作上，建议暂时观望。

西南期货：当前宏观数据回落，市场对宏观经济复苏的信心偏弱，但政治局会议传递了更多积极信号，预计更多宏观支持政策将逐渐兑现。国债期货的上行逻辑面临考验，但下行需要经济复苏的配合。多空交织下，预计国债期货后市波动幅度加大，保持观望。