橡胶仓单炒作上期所已经干预 顺丁胶新产能较少

【天然橡胶】

近端天胶基本面矛盾不突出，资金扰动影响更大。仓单炒作，收储炒作以及宏观炒作交织。仓单炒作上期所已经干预。上半年收储可能性不大，高价收储可能性也不大。收储更有可能在价格回落后的下半年。尽管近日期价下跌较多，但前期多头主力并未离场。

后期基本面方面需重点关注国内库存变化以及基差变化。目前库存中性略偏低，缓慢累库。预计上半年累库持续时间较长，需求决定累库速度。需要警惕汽车以旧换新政策效应的边际走弱。受到高价刺激，停割季泰国原料价格几乎没有上涨，上周开始拐头向下。上半年泰国增产以及中国进口同比增加的可能性较大。

近期烟片胶和乳胶价格偏弱，可能是导致胶水无法上涨的原因之一。前期下跌时，混合胶，3L胶基差以走强为主；上周后两日混合胶基差走弱明显。今年国内两大产区预计可以正常开割。

【丁二烯橡胶】

从顺丁胶自身看，其新产能少，负荷难以长期维持高位，需求端成为关键点。需关注汽车以旧换新政策边际效应变化。

从原料丁二烯看，不确定性较大。一方面，国内装置将迎来集中检修，二季度是检修高峰期。根据目前的进口利润，后期丁二烯进口可能减少。另一方面，埃克森美孚新装置有望在4月投放，这套20万吨装置丁二烯全部外放。

另外，今年全球可能出现石脑油供应缺口，因此需格外关注韩国装置的稳定性。3月，听闻到港量不多，加上检修装置增加，短期丁二烯存在反弹可能。

（来源：新湖期货）