特朗普关税大棒扰乱全球 国债下行趋势较为明朗

3月13日收盘，10年期国债期货主力合约报107.620元，涨幅0.03%，盘中最高上探至107.800元，最低触及107.560元，持仓量达171620手，环比上一交易日减持197手，成交量达78543手。

机构观点：

建信期货：今年政府工作报告政策基调延续去年 12 月政治局会议的积极取向，政策力度符合预期，加上报告明确提到”适时降准降息“，货币宽松取向未变，另外周末公布的通胀数据超预期走弱也显示基本面需求仍偏弱、经济修复基础有待巩固，货币政策仍有空间。但上周两会后经济主题记者会上央行行长指出“将择时降准降息”，即短期货币政策落地概率走低，宽松预期明显退潮，且本周仍未公布主要经济活动数据，基本面情况未得到验证，强预期未被证伪可能继续提振风险偏好，对债市形成压制，另外央行货币政策短期若未落地，则资金面将继续维持紧平衡。整体来看，短期债市可能受强预期压制而偏弱震荡，但后期随着1~2月经济数据的落地且基本面很可能延续偏弱修复，弱现实之下债市有望企稳回暖。

国信期货：随着利率下行的趋势较为明朗，特朗普关税大棒扰乱全球，对国内外也产生较大影响。加重经济恢复难度，逆周期调节预期将会加快。在前期部分银行下调信用贷利率后，下调优先股股息，意味着利率下行的继续传导。国债到期收益率出现回落，国债多单轻仓。