镍：盘面震荡战争谈判推进 成本和基本面现实博弈

【现货】截至4月7日，SMM1#电解镍均价135700元/吨，日环比持平。进口镍均价报133750元/吨，日环比持平；进口现货升贴水-350元/吨，日环比持平。

【供应】根据Mysteel调研的22家样本企业统计，3月中国精炼镍产量37337吨，环比增加14.53%，同比增加1.83%。4月中国精炼镍预估产量38830吨，环比增加4.00%，同比增加6.53%。

【需求】需求端未见明显起色，下游维持刚需采购节奏，现货成交整体清淡。电镀下游整体需求较为稳定，后期难有增长；合金消费逐步复苏，军工和轮船等合金需求较好。不锈钢表现疲弱，钢厂对原料端压价心态凸显；MHP高价对对硫酸镍成本有支撑，但下游三元前驱体订单未见明显放量，硫酸镍价格震荡为主。

【库存】内外市场表现分化，海外温和去库，国内高库存持续，保税区库存低位持稳。截止4月7日，LME镍库存281496吨，周环比减少78吨；SMM国内六地社会库存91593吨，周环比增加1785吨；保税区库存1700吨，周环比持平。

【逻辑】昨日沪镍盘面整体震荡走弱，现货价格持稳，下游按生产节奏采购货低位挂单为主，整体交投氛围偏淡。宏观方面，美伊谈判出现进展，特朗普表示同意在两周内暂停对伊朗的轰炸和袭击；伊朗接受了巴基斯坦提出的为期两周的停火提议，该停火方案已获新任最高领袖批准。现实端原料端镍矿供应偏紧，印尼斋月已经结束，原料仍坚挺内贸矿升水高位，升水维持在40-45美元/湿吨，部分矿山对外升水报价50美元/湿吨；受地缘冲突影响，菲律宾镍矿海运成本大幅提升，菲律宾矿山招标价持续走高。精炼镍供应压力不减，印尼湿法冶炼项目4月产量预期有所恢复，市场资源充足。高镍生铁价格稳中偏强，贸易端部分低价出货，但铁厂成本高企对价格托底。印尼湿法厂短期停产减少短期供应，战争导致的MHP高价对硫酸镍成本有支撑，下游三元需求偏弱驱动硫酸镍价格震荡。内外市场表现分化，海外温和去库，国内继续垒库，内盘出口持续受阻。总体上，宏观方面暂稳，市场对原料的担忧淡化但印尼政策态度未有明显转向，成本支撑仍存，现实供应压力叠加库存消化不足制约，预计盘面维持区间内震荡运行，主力参考130000-140000运行。

【操作建议】主力参考130000-140000区间操作

【短期观点】区间震荡

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