聚酯：PX和PTA检修仍在兑现

市场要闻与数据

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市场分析

成本端，近期市场焦点依然在伊朗局势，原油价格跟随地缘变动，美伊谈判迟迟未有进展，消耗市场耐心，成本端表现偏强。

PX方面，上上个交易日PXN237美元/吨(环比变动+0.25美元/吨）。近期由于短流程利润好转，部分装置采购MX补充原料不足，国内PX负荷小幅提升；但当前霍尔木兹海峡通行量仍低，亚洲负荷降至近几年低位，同时国内PX二季度检修计划仍多，因缺原料部分检修计划也可能提前执行。PX3月起已进入去库周期，当前预计去库将持续至8月附近，短期因PTA负荷集中下降，PX近月去库幅度有所缩窄，但库存处于季节性低位，且去库预期不变，若霍尔木兹海峡通行问题持续不解决，PX供应缺口仍会扩大。

TA方面，PTA现货基差182元/吨元/吨(环比变动-1元/吨），PTA现货加工费422元/吨（环比变动+63元/吨），主力合约盘面加工费506元/吨（环比变动+117元/吨）。当前仓单和社会库存仍偏高，但随着PX缓冲库存的消耗，PTA装置的原料的影响逐渐体现，近期PTA负荷加速下降，PTA供应大幅收缩，虽然需求负反馈持续，但5月去库幅度预计较大，基本面大幅好转，继续关注聚酯减产情况。

需求方面，聚酯开工率82.2%（环比-0.2%），聚酯和织机落实减产，长丝减产和促销下产销有所好转。当前下游下半年备货订单观望，现买现做亏损，叠加新订单疲弱，同时又担心后期原料价格下跌带来库存贬值，仅维持刚需谨慎采购，原料备货低位维持，目前织造成品库存和原料库存均不高，但长丝整体库存压力偏高，若中东紧张局势长时间延续，织造和聚酯企业开工或进一步下降。

PF方面，现货生产利润-250元/吨（环比-11元/吨）。直纺涤短跟随成本运行，由于产业链价格传导困难，4月部分短纤工厂有减产动作，但由于减产力度相对有限，加工费难修复；而从下游纯涤纱开工率来看，4月以来涤纱开工率虽下滑幅度不大，但涤纱价格传导困难导致利润压缩。5月短纤存在继续扩大减产的预期，届时加工费或有修复预期，但若地缘局势延续紧张，PF需求仍会受到抑制，加工费承压。

PR方面，瓶片现货加工费1706元/吨(环比变动-64元/吨)。基本面方面，聚酯瓶片装置负荷持稳，然而聚酯瓶片工厂挺价同时出口订单表现较好，流通货源依然偏紧，瓶片工厂库存继续下滑至低位，加工费偏强。

策略

单边：PX/PTA/PF/PR谨慎逢低做多套保。美伊谈判迟迟未有进展，成本端表现偏强;当前阶段将考验各品种的库存承受力，短期来看供应恢复仍需要时间，在霍尔木兹海峡通行问题未解决之前，原料趋紧不变，对库存处于低位或去库幅度较大的品种可以继续逢低做多套保思路。

跨品种：回撤后逢低做多PR加工费

跨期：无

风险

原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期

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