聚烯烃：美伊停战信号释放 成本支撑减弱

市场要闻与重要数据

价格与基差方面，L主力合约收盘价为8486元/吨（+34），PP主力合约收盘价为8960元/吨（+138），LL华北现货为8450元/吨（+30），LL华东现货为8650元/吨（+170），PP华东现货为9450元/吨（+130），LL华北基差为-36元/吨（-4），LL华东基差为164元/吨（+136），PP华东基差为490元/吨（-8）。

上游供应方面，PE开工率为72.7%（+0.0%），PP开工率为63.7%（+1.1%）。

生产利润方面，PE油制生产利润为-1643.9元/吨（+323.7），PP油制生产利润为-1043.9元/吨（+323.7），PDH制PP生产利润为-671.9元/吨（+550.7）。

进出口方面，LL进口利润为-231.0元/吨（+29.0），PP进口利润为-995.8元/吨（+98.8），PP出口利润为199.8美元/吨（-12.8）。

下游需求方面，PE下游农膜开工率为22.0%（-2.6%），PE下游包装膜开工率为47.5%（+0.3%），PP下游塑编开工率为42.5%（-0.3%），PP下游BOPP膜开工率为59.4%（-3.8%）。

市场分析

地缘局势方面，5月6号美国白宫方面称美伊接近达成一份停战谅解备忘录，备忘录包含伊朗承诺暂停铀浓缩活动、美国同意解除制裁并解冻伊朗海外资产、双方解除对霍尔木兹海峡通航限制等14个条款；但目前双方尚未正式签署协议，谈判仍在进行中。停战信号释放，地缘紧张局势阶段性缓解，国际油价大幅回落，烯烃成本端支撑减弱。

PE方面，供应端，伴随部分裂解装置回归，上游开工逐步回升，但回升幅度仍偏缓慢，同时由于HD-LL价差虽小幅修复但仍处高位，部分全密度装置转产低压，HD排产增多、线性排产降低，带动标品供应端收缩。需求端下游高价抵触情绪仍存，整体开工继续下滑，主要表现在农膜开工大幅走弱;而包装膜刚需支撑为主，需求端负反馈仍持续，上游库存去化不畅，社会库存缓慢去化。短期地缘局势扰动加大，成本端高位支撑高位回落，供需偏弱对价格支撑有限，后期继续关注美伊谈判动态。

PP方面，供应端PDH装置回归预期仍挂钩海峡动态，随着金能、京博等前期检修装置陆续重启，上游开工逐步触底回升，但由于前期检修偏多，供应端回归进程仍偏慢，支撑近端价格；而地缘局势再度出现缓和迹象，丙烷原料等回归预期加强，PDH装置回归预期亦进一步加强。需求端，出口端需求逐步走弱，而下游成本传导不畅使得下游高价抵触情绪蔓延，BOPP端与塑编开工延续小幅回落，需求端负反馈情形持续。当前PP供应端仍支撑近端价格延续走强，但地缘局势有所缓和，成本端高位回落，价格上行驱动减弱，后期关注PDH装置回归及下游需求跟进情况。

策略

单边：观望

跨期：无

跨品种：无

风险

伊朗地缘局势发展动向、油价大幅波动、丙烷价格波动、上游装置检修回归情况

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