宏观与外盘强预期支撑 菜油将维持震荡偏强走势

6月3日早盘，菜籽油期货主力合约低开高走，盘中大幅拉升。截至午间收盘，主力合约报收10209.00元/吨，日内涨幅达2.49%。期价早盘开盘于9980.00元/吨，盘中最高上探至10236.00元/吨，最低下探9942.00元/吨。当前菜油期价处于“宏观与外盘强预期支撑，国内基本面偏弱现实”的博弈格局，整体重心预计将维持偏强震荡。

中东地缘局势（美伊冲突）持续紧张，虽然局部航运出现变通方案，但霍尔木兹海峡整体通航风险依然极高。

印尼宣布棕榈油等出口须通过指定国企独家销售，且将从7月起实施B50生物燃料政策。

随着加拿大和澳大利亚菜籽的陆续到港，国内油厂压榨开机率回升，菜油产出持续增加。

全球生物柴油红利（如印尼B50政策、美国可再生燃料需求增加）持续发酵，但在传统的食用消费领域，当前正处于餐饮和食品加工的传统淡季。

美联储降息预期延后，美元指数维持高位，对包括菜油在内的大宗商品整体形成了一定的压制，市场资金在高位博弈加剧。

加拿大作为全球主要菜籽产区，其新作播种进度明显偏慢。官方数据显示，截至5月25日，萨省种植38%，阿省种植60.9%，曼省种植不到一半。播种进度滞后为远期供应带来了不确定性，对盘面形成较强支撑。

国内长江流域近期降水较多，不利于油菜籽的单产前景，市场开始关注并交易国内新季菜籽的产量情况，这也在情绪上提振了菜油价格。

宏观与能源属性为菜油提供了坚实的底部支撑。一方面，国际原油价格飙升直接带动了油脂的能源溢价；另一方面，东南亚主产国的生物柴油政策持续发力，马来西亚执行B15计划，印尼不仅开始管控棕榈油，还预计在2026年实施B50计划，这极大地促进了植物油的工业消费需求。此外，印度因棕榈油性价比差而猛增豆油进口，也侧面反映了全球油脂需求的韧性。

尽管外围利好不断，但国内基本面依然相对宽松。目前国内的油脂供应整体稳定，现货市场处于宽松状态，进口库存也保持稳定。这种“弱现实”在一定程度上限制了菜油期价单边大幅上涨的空间，使得价格在上涨过程中会面临一定的现货套保压力。

光大期货指出，长江流域降水不利于油菜籽单产前景；大越期货表示，油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。

在加拿大播种偏慢、国内天气担忧以及全球生物柴油需求扩张的强预期下，菜籽油期价获得了较强的向上驱动力。但受制于国内宽松的现货基本面，预计短期内菜油将维持震荡偏强的走势，后续需重点关注国内油菜籽的实际产量落地情况以及海外主产区的天气变化。