地缘政治风险再度升温 PX期价获得了较强抗跌性

6月3日盘中，对二甲苯主力合约交投于8956.0元/吨附近，日内收涨1.56%。期价早盘自8846.0元/吨开盘后持续攀升，盘中一度突破9000元大关至9042.0元/吨，最低回踩8806.0元/吨。

目前，PX期价面临多空因素的深度拉锯——地缘风险及供应收缩构筑了坚实的底部防线，而疲软的需求与成本端的转弱则限制了上方的突破空间，预计短期内整体价格重心将围绕中性估值震荡筑底，市场波动风险加剧。

当前美伊局势持续紧张，海湾地区军事摩擦不断，导致油价维持高波动运行。

阿布扎比国家石油公司（ADNOC）已开辟经阿曼苏哈尔港的变通出口通道，恢复了每月约100万吨的出口量。这一举措有效提升了亚洲石脑油的到货量，在一定程度上缓解了此前因霍尔木兹海峡航运受限引发的供应紧缺问题。

本周国内及亚洲PX装置负荷环比分别提升2-3%。下游PTA方面，二季度进入年度集中检修高峰（涉及产能约3080万吨），行业开工率维持在55%-68%的历史低位。受此影响，PTA行业进入加速去库阶段，本周社会库存环比大幅去化近24.2万吨至355.07万吨。

中东冲突推高了全球原油及原材料价格，给亚洲出口导向型经济体带来沉重打击。例如越南5月因进口激增导致贸易逆差创历史新高，经济增长面临挑战。

目前来看，对二甲苯期货盘面呈现上行走势，短期表现偏强。对于对二甲苯后市行情将如何运行，px期货最新行情分析如下：

前产业链负荷中枢整体下移，PX与PTA同步步入去库周期。供应端，PX开工率预期进一步探底，叠加中东局势发酵恐拖累东北亚炼厂负荷，“缺原料”逻辑主导市场。尽管6月PTA产量预计边际回升，但福海创等装置检修仍构成供应约束，上下游供应的双重收缩为期价筑牢了底部支撑。

地缘风险急剧升温成为市场最大变数。伊朗因“以色列对黎巴嫩军事行动”暂停对美谈判并封锁霍尔木兹海峡，这一突发事件打破了此前市场对谈判进展的预期，致使原油及石脑油成本端波动显著加剧。

需求端正值传统纺织淡季，下游织造开工率仅50.31%，显著弱于五年均值，终端成品累库且订单未见起色，PTA去库节奏或因此放缓，对PX价格形成现实压制。不过，伴随中美贸易关系边际改善及前期价格回调，下游补库需求有望释放，市场对“金九银十”旺季仍存利好预期。

五矿期货认为缺原料的逻辑目前占主导地位，短期波动较大；东吴期货预计6月PX价格震荡筑底。

综上，在“缺原料”逻辑与地缘冲突共振下，PX期价具备较强抗跌性。但受限于淡季需求疲软及成本端高波动，价格单边大幅上攻空间有限。预计6月PX期价将围绕中性估值震荡筑底，短期波动风险犹存。