铝合金：合规废铝供应紧缺 ADC12盘面升水原铝

【现货】7月7日，SMM铝合金ADC12现货均价24050元/吨，环比+50元/吨；江西保太网ADC12现货价23400元/吨，环比+100元/吨；6月江西保太网ADC12现货月均价23350元/吨，环比+367元/吨。保太ADC12-SMM A00现货价差460元/吨，较前一日持平。

【供应】据SMM统计，6月国内再生铝合金锭产量49.4万吨，环比-2.76%，同比-19.67%。从驱动因素看，短期进口及国内合规废铝紧缺仍是制约供应放量的核心原因，同时行业呈现明显的结构分化，大品牌及交割品牌开工率维持高位，但受生铝供应不足的影响，安徽、湖北等地中小型铝厂面临原料采购困难被迫减停产应对，6月行业开工率环比减少1.03%至45.58%。

【需求】7月传统汽车消费淡季深化，当前合金价格相较高点有所回落，下游成交出现边际好转，预计整体需求仍将小幅走弱，但需求结构呈现分化态势，具体来看内销订单环比减少、出口订单预计饱满。

【库存】据SMM统计，铝合金7月2日社会库存为1.97万吨，环比上周-0.47万吨；6月合金厂厂内成品库存13.8万吨，环比上月-0.6万吨。7月7日铸造铝合金仓单总注册量2.32万吨，环比前一周-0.64万吨。

【逻辑】近期再生铝合金期现走势分化，现货价格相较于盘面走势更为坚挺。废铝环节的紧绷态势仍在深化，反向开票审查扩围叠加进项发票持续枯竭，税务监管引发的缺票约束短期无解，湖北、安徽、江西等多地企业被动降负或关停，合规废铝流通量进一步萎缩；周中原铝大幅回落带动废铝价格边际松动，但废铝整体抗跌，行业合规成本居高不下，跌价进一步压缩供应商利润，惜售情绪升温，成本端底部支撑逻辑稳固。供应端周度再生铝龙头企业开工率环比再降0.5个百分点至51.8%，企业主动压减生产负荷。库存端同步验证，国内主流消费地再生铝合金锭社会库存周度下降0.47万吨，连续五周保持去化且速度加快，供给收缩叠加部分低位采购及厂家回购需求释放，流通货源进一步收紧。需求端延续淡季基调，中汽协数据显示5月汽车产销量同比分别下滑1.2%和2.1%，下游压铸企业新增订单有限，需求端对价格的向上驱动不足。综合来看，短期ADC12预计维持22500-23500元/吨区间震荡，多AD空AL套利头寸暂时观望，后续重点关注废铝供应恢复节奏、税票政策变化及下游订单改善情况。

【操作建议】主力参考22500-23500运行，多单持有。AD-AL套利暂时观望

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