多晶硅：现货维稳 多晶硅期货偏强震荡

【现货价格】7月7日，据SMM统计多晶硅N型复投料均价维稳至32.1元/千克；N型颗粒硅维稳至31.5元/千克。

【供应】从供应端看，从供应端看，6月国内多晶硅产量约9.27-9.29万吨，环比增长，但产量增幅不及预期。多晶硅周度产量回升0.11万吨至2.11万吨。7月产量仍有增长预期，大型企业复产将带来新的增量，预计月产量将达10万吨。

【需求】6月需求端产量小幅增长，7月预计组件、电池片增长，但硅片端回落，多晶硅环节需求或小幅回落。本周下游产品价格继续下跌，或显示终端需求依旧疲软。7月硅片排产在52.32GW，回落5%，电池片排产涨至56.23GW，组件排产上涨至41.95GW，境内排产38.55GW，境外3.4GW。供应压力传导至电池片环节，因此电池片近期跌幅较大。

【库存】仓单增加3170手至16840手，折5.05万吨。多晶硅库存增加0.6万吨至30.1万吨。

【逻辑】多晶硅现货企稳，组件价格下跌，期货偏强震荡，套利窗口打开接近4000元/吨。从供需面来看，周度产量回升0.11万吨至2.11万吨，7月产量仍有增长预期，大型企业复产将带来新的增量，预计月产量将达10万吨。但需求端有所分化，7月预计组件、电池片增长，但硅片端回落，多晶硅环节需求或小幅回落。7月硅片排产在52.32GW，回落5%。供应压力传导至电池片、组件环节。当前需求依旧较淡，尚未有明显恢复，7月装机预计依旧较低，暂未见明显增长。从估值角度来看，绝对价格低位，但现货低位承压，套利窗口持续打开，期货偏高估。策略方面，政策给予远期行业改善预期，引导产业向低能耗高转换效率的先进技术升级，但短期内的供应压力仍存，现货及下游产品价格承压，依旧维持短期内底部偏弱震荡观点，期现价差较大，可考虑轻仓试空，价格低位注意仓位管理。期现无风险套利窗口打开，有条件可参与。

【操作建议】短期内偏空震荡观点。期现无风险套利窗口打开，有条件可参与。

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