资金流出却逆势大涨？低硫燃油上演“背离”行情

7月30日盘中，低硫燃料油期货主力合约表现活跃，截至发稿暂报4746.00元/吨，日内涨幅达1.76%。短期内燃料油盘面受原油走势带动，预计将维持高波动格局。

回顾昨日（7月29日）行情，低硫燃料油期货主力合约收涨0.76%至4670.00元/吨。不过，昨日盘面资金整体呈现流出态势，净流出达2542.50万元，持仓量较前一交易日减少5471手，降至57265手。

高盛指出，受持续冲突导致俄罗斯及中东地区炼油装置停产等因素影响，全球炼油厂本月开工量跌至新冠疫情以来同期最低季节性水平。分析师测算，全球炼油加工量较去年同期每日减少约650万桶。

据美国能源信息署（EIA）数据，上周美国炼油厂日均原油加工量达1700万桶，创2019年9月以来的最高单周平均水平，中西部区域更是刷新历史最高纪录。然而，即便开足马力，短期内仍难以抑制持续走高的燃料价格。

6月中旬美伊签署的暂停战争谅解备忘录未能解决根本分歧，随着7月初伊朗重新威胁霍尔木兹海峡航运，美方恢复空袭，冲突迅速扩散。

短期内，燃料油价格受中东地缘冲突升级的强力驱动，呈现偏强震荡格局。

美伊重启军事对抗、胡塞武装拟向红海船只收费等事件，导致霍尔木兹海峡与红海双海峡流量收紧。市场对中东油品运输受阻的担忧加剧，中东供应收紧的矛盾持续发酵。

若低流量格局延续，中东对亚洲的补库节奏将进一步放缓。同时，当前仍处于发电旺季，消费端对燃料油存在一定支撑。

受成品油裂解高企的结构性支撑，低硫燃料油现货升水止跌修复，高低硫燃料油月差逆价差同步扩张，低硫市场表现较高硫更为坚挺。

当前燃料油市场正处于地缘情绪与供需基本面的激烈博弈阶段，国投期货预计燃油短期跟随原油维持高波动格局，南华期货认为整体行情短期偏强震荡，后续需高度警惕以下变量的演变：1.持续跟踪美伊冲突是否持续发酵，以及双海峡的实际通行流量变化；2.密切关注马来西亚低硫货源到港进度，以及巴基斯坦燃料油的出口流向；3.跟踪我国地炼开工率及进料需求的变化。