乙二醇击穿4900 地缘风险溢价正在被重新定价

8月4日，乙二醇主力期货合约遭遇显著回调。当日开盘报4932元/吨，早盘最高触及5008元/吨，但随后持续走弱，午后跌幅进一步扩大。截至收盘，乙二醇主力合约报4831元/吨，跌幅达2.56%。盘中最低触及4828元/吨。

现货市场方面，张家港乙二醇现货价格同样出现明显下跌，下午本周买盘报5167元/吨、卖盘5182元/吨，现货基差维持在09+325至09+340的偏强水平。早间现货商谈尚在5250元附近，午后随期货同步走弱。现货跌幅小于期货，基差进一步走阔，反映出现货流动性收紧的基本面尚未根本改变。

市场传出美国搁置对伊打击计划、计划重启谈判的消息，霍尔木兹海峡冲突升级的避险担忧明显消退，国际油价大幅低开，聚酯产业链成本支撑快速走弱，板块集体交易“成本坍塌”逻辑。

此轮行情里乙二醇地缘溢价弹性最大。7月以来，美伊冲突叠加霍尔木兹、红海航道受阻，在低库存+进口收紧支撑下，乙二醇持续走强，即便局势反复也表现抗跌、创出新高。

由于地缘风险溢价在其定价中占比很高，局势缓和直接带来溢价快速剥离，今日盘面就是前期地缘溢价集中重估、回吐的结果。

综合多家机构观点，乙二醇本轮下跌源于地缘缓和引发成本坍塌，基本面并未走弱，港口库存维持近五年同期低位，8月进口到货偏弱、去库格局未改，但地缘溢价正在重估。

目前09合约受低库存、高基差支撑，Back结构强化；远月将面对装置复产、进口恢复、230万吨新增产能的供应压力。

市场从“地缘推升进口收缩、持续去库”的多头逻辑，迅速切换至地缘缓和下的空头逻辑。

国内装置重启、检修并存，部分煤化工装置已复产，但仍有检修计划，利润改善后8月中下旬供应存在边际抬升空间。

短期行情主导仍看地缘，去库提供价格底部支撑，地缘溢价面临重构，机构普遍看“近强远弱”。