“特朗普式反转”重演 原油多头被戏耍后暴跌2%

8月4日，原油主力合约SC2609以530.0元/桶开盘——已较前一交易日结算价大幅低开——盘中最低触及528.6元/桶，日内低位一度逼近528元关口。午后虽有小幅反弹，但整体维持弱势运行。截至收盘，SC2609报538.0元/桶，跌幅达2.09%。

今日国内原油系期货多数下行，燃料油主力收跌1.53%，低硫燃料油主力收跌1.34%，液化气主力下跌0.98%；仅沥青主力微涨0.12%。在跌幅榜上，原油以2.09%的跌幅位列商品期货跌幅第三，仅次于集运欧线（-3.36%）和乙二醇（-2.56%）。

本轮油价回调的核心驱动，是地缘风险溢价快速回撤与OPEC+增产预期形成的双重利空共振。行情触发点来自美伊局势的极端反转：48小时内，市场预期从“战争一触即发”直接切换至“和谈重启在望”，特朗普先释放对伊强硬打击表态，随后又公开传递拟启动谈判、推动霍尔木兹海峡恢复通航的信号，前期累积的地缘风险溢价在极短时间内快速回吐。而伊朗方面在与阿曼磋商海峡替代航道的同时，公开否认已开启美伊双边谈判，双方博弈表态的反复拉扯，进一步放大了市场对地缘消息的敏感度。

供应端的利空逻辑也在同步强化：OPEC+已正式敲定9月增产18.8万桶/日，完成此前自愿减产计划的全部回补。尽管历史上OPEC+的配额上调并未完全转化为实际产量增量，但在美伊关系缓和的强预期下，市场提前计价伊朗石油出口恢复的前景，使得本轮增产的利空影响被显著放大。

当前霍尔木兹海峡的通航改善仍处于预期阶段，实际航运扰动并未完全消除。光大期货明确指出，当前油市正处于“预期走在现实前面”的典型错位窗口，油价缺乏单边趋势性动力，大概率维持宽幅震荡格局。综合多家机构的研究，当前原油市场已经提前交易了美伊和谈、海峡重开的乐观情景，但当前海峡通航效率、沙特出口稳定性、红海港口作业的现实风险并未完全出清，一旦谈判进程出现波折，油价将面临快速反弹的弹性。

三季度全球原油供需仍存在小幅缺口，整体库存处于历史偏低分位，市场缓冲垫相对薄弱；但如果后续海峡复航、伊朗供应回归叠加OPEC+增产落地，供需格局将快速转向宽松。

美方表态的反复性持续扰动盘面，48小时内预期完成180度反转的极端行情，已经充分展示了“威胁-缓和”的循环叙事对油价波动的放大效应，后续任何表态的边际变化都可能引发盘面剧烈波动。

OPEC+后续政策也存在较大不确定性，当前约200万桶/日的减产计划将延续至2026年底，市场核心焦点已经转向四季度是否会暂停增产，以及2027年新的产量配额谈判走向。

短期维度，地缘局势进展仍是决定油价运行方向的核心变量，机构普遍判断布伦特原油将在80-95美元/桶的大区间内维持宽幅震荡。