RKAB消息提振与不确定性博弈 镍价短期区间震荡

【现货】截至8月4日，SMM1#电解镍均价133400元/吨，日环比上涨2000元/吨。进口镍均价报132700元/吨，日环比上涨2000元/吨；进口现货升贴水-250元/吨，日环比持平。

【供应】据Mysteel调研全国22家样本企业统计，2026年7月中国精炼镍产量30787吨，环比减少3.06%，同比减少14.84%；2026年1-7月中国精炼镍累计产量236710吨，累计同比减少3.97%。目前国内精炼镍企业设备产能52681吨，运行产能41465吨，开工率78.71%，产能利用率58.44%。

【需求】需求端整体疲弱，下游仅刚需采购，现货成交清淡。不锈钢进入消费淡季，钢厂采购意愿疲弱。三元电池领域排产维持高位，但下游仅维持逢低刚需补库，采购谨慎，对镍需求拉动有限。电镀需求稳定但难有增长；合金（军工、轮船）需求相对较好，但体量有限，难以对冲整体颓势。

【库存】内外市场表现分化，海外稳步消化，国内社会库存回升，保税区库存减少。截止8月4日，LME镍库存264876吨，周环比减少2646吨；SMM国内六地社会库存129798吨，周环比增加1794吨；保税区库存1700吨，周环比持平。

【逻辑】昨日沪镍早盘大幅反弹，夜盘回落明显，受印尼RKAB拟“有节制放宽”新增配额消息刺激，短期走势区间震荡。消息面，今日印尼能矿部表示将对RKAB实施“有节制放宽”，新增配额逐步释放，强调“不希望产量超过市场需求”。新增规模尚未确定，最终配额规模及审批节奏仍存不确定性。宏观层面，近日FOMC会议美联储维持利率不变，政策声明称通胀仍处高位，后续不排除仍有加息可能。供需层面，印尼能矿部最新表态称2026年RKAB镍矿产量配额将维持在2.5-2.6亿吨区间，不会在全国范围内增加配额，矿端收紧预期进一步确认；印尼内贸矿升水已接近底部，冶炼厂继续压价的空间有限。菲律宾主矿区雨季结束，矿价整体弱稳，矿端供应宽松。精炼镍方面，炼厂利润压缩明显，部分企业已降负荷生产，精炼镍供给边际收紧。镍铁方面，高品位镍铁报价坚挺，低品位存在低价资源，可流通现货资源偏紧，持货商挺价意愿较强，但市场成交整体清淡。不锈钢进入消费淡季，钢厂采购意愿疲弱。三元前驱体排产维持高位，但下游仅维持逢低刚需补库，采购谨慎，对镍需求拉动有限。成本端方面，硫磺价格高位持稳，对MHP成本及硫酸镍形成支撑，但前期滞留船货陆续到港后炼厂库存充裕叠加美伊和谈信号出现后地缘溢价边际弱化，成本支撑松动预期升温。总体来看，印尼矿端收紧与精炼镍减产形成供给端双重托底；印尼RKAB拟“有节制放宽”新增配额消息提振市场情绪，镍价大幅反弹。但新增配额规模及审批节奏仍存不确定性，叠加镍铁与不锈钢淡季需求疲弱，短期镍价预计维持区间震荡，预计核心运行区间在128000-134000，短线区间操作为主。

【操作建议】短线区间操作为主

【短期观点】区间震荡

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。