碳酸锂：远期悲观预期和强现实博弈 盘面偏弱区间小幅修复

【现货】截至8月4日，SMM电池级碳酸锂现货均价140000元/吨，工业级碳酸锂均价135000元/吨，日环比均持平，电碳和工碳价差5000元/吨。SMM电池级氢氧化锂均价128000元/吨，工业级氢氧化锂均价115500元/吨，日环比均持平。昨日盘面维持偏弱区间震荡，现货价格整体持稳，近期贸易升贴水整体走强，成交未见明显起色维持刚需采买。

【供应】根据SMM，7月碳酸锂产量105187吨，环比减少10133吨，同比增长29%；其中，电池级碳酸锂产量74157吨，较上月减少6768吨，同比增加21%；工业级碳酸锂产量31030吨，较上月减少3365吨，同比增加54%。8月碳酸锂产量预计为112580吨。截至7月30日，SMM碳酸锂周度产量22841吨，周环比减少1027吨。上周产量继续减少，锂辉石和云母产量下滑，非洲原料尚未集中到港冶炼产能未有明显提升，云母部分项目减停，盐湖新投项目陆续爬坡维持小幅增加。

【需求】需求整体维持韧性，短期维持环增预期。新能源车终端的数据边际好转，且今年单车带电量提升和出口改善有一定带动；储能头部企业基本维持满产，短期需求确定性目前看仍较强。材料开工预计稳中有增，新项目投产爬坡，结构上磷酸铁锂产量持续增加，三元结构性相对弱但排产也维持增加。7月碳酸锂需求量160816吨，较上月增加9812吨，环比增加6.5%，同比增加67.3%。8月国内碳酸锂需求预计继续增加至168187，环比增幅约4.6%。

【库存】根据SMM，上周大样本库存周度总量107877吨，周内去库6449吨，冶炼厂库存14342吨，下游库存47493吨，其他环节库存21752。原口径下小样本周度库存总计83587吨，周环比减少3324吨。SMM样本7月样本总库存为61835吨，其中样本冶炼厂库存为14342吨，样本下游库存为47493吨。社会环节库存去化幅度进一步放大，结构上下游和其他环节库存趋势性消化，上游冶炼厂库存小幅增加。

【逻辑】昨日碳酸锂期货盘面小幅上涨，日内整体维持偏弱区间运行，早盘低开后震荡上行，盘中主力反弹至14万以上但仍未能站稳，截至收盘主力合约LC2609上涨0.84%至139380。消息面上，昨日Global Lithium公告称，Manna锂矿项目已获得西澳矿业、石油与勘探部批准《矿山开发与闭矿方案》，项目计划于2026年第四季度作出最终投资决定（FID），2027年年中生产首批SC5.5锂辉石精矿。基本面来看，7月碳酸锂供应减量，非洲原料尚未集中到港，后续冶炼有一定恢复，云母大厂复产推进后补充供应但部分项目减停，盐湖新投项目陆续爬坡但限电影响下小部分减产，8月排产预计整体增加。需求中短期的韧性确定性较强，目前市场多家主流机构调研的8月电池排产环增幅度均能维持在6%-8%的水平，对碳酸锂实际消费的承接力度仍较强。今年新能源车终端今年单车主要由带电量提升和出口改善带动，储能增量空间打开后头部企业基本维持满产。材料开工预计稳中有增，新项目投产爬坡三季度仍有产能释放，结构上磷酸铁锂产量持续增加，三元结构性相对弱但排产也维持环增。社会环节库存去化幅度维持逐周放大，结构上下游和其他环节库存趋势性消化，上游冶炼厂库存小幅增加，但仓单集中注销期后流通抛压或有显现。整体来看，偏中长线资金主要转向对明年平衡偏松的交易，而中短期旺季在即且目前仍维持去库，现实韧性提供支撑，近端和远期预期体现出一定矛盾性。资金流向上看短期盘面的情绪和技术压制都比较强，目前主力在14万附近震荡博弈，短期关注能否在14.5以上持续突破站稳，短线预计偏弱区间调整为主，主力参考13.5-14.5万。

【操作建议】主力参考13.5-14.5万，区间操作为主

【短期观点】偏弱区间调整

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