菜油重回10200 但上方有座2250万吨的“大山”

8月13日，菜籽油期货主力合约延续了此前的偏强运行态势。截至收盘，菜籽油主连合约报10223元/吨，涨幅达1.06%。从盘面表现来看，菜籽油在三大油脂中展现出相对强势。

在当日国内商品期货市场整体涨跌不一的背景下，菜籽油与豆粕、沪金等品种一同录得近1%的涨幅。在油脂板块内部，菜籽油的走势明显强于豆油和棕榈油，进一步巩固了近期“菜油领涨油脂”的格局。

截至8月7日，国内菜油商业库存37万吨（同比大幅下降28万吨，降幅43%），处于历史同期偏低水平。现货供应偏紧，广西三菜10-1月报01+150，基差坚挺。

俄方严查菜籽转基因问题，部分油厂无法取得检疫证，直接收紧远期菜油供应预期。

澳大利亚产区天气偏干，中等强度厄尔尼诺影响全球菜籽产区，远月合约计入天气升水。此外，国际原油反弹及加菜籽隔夜上涨亦提供支撑。

尽管短期反弹势头较强，但菜籽油基本面多空交织，“近月库存偏紧”与“远月丰产预期”的博弈仍在持续。

供应端：国内菜油库存从低位缓慢回升，油厂开机率维持高位，供应趋于改善；但全球供应预期宽松，USDA预计全球油菜籽产量为9809.4万吨，加拿大菜籽产量被调增至2250万吨，丰产预期增强。

需求端：当前处传统消费淡季，终端仅维持刚需采购，大规模备货尚未启动。但中秋国庆备货预期对远月合约仍有托底。

库存端：库存低位回升但同比仍低。37万吨库存较去年同期下降28万吨（降幅43%）；但周环比上升1万吨，月环比上升5万吨，累库趋势正在形成。6-8月国内进口菜籽到港约172万吨，累库预期将持续压制反弹空间。

机构方向以偏强震荡为主，核心逻辑是国内库存低位、现货基差坚挺、俄罗斯出口收紧提供底部支撑，但全球菜籽丰产预期、后续到港增加形成顶部压制。