宏观偏鹰形成估值压制 铝合金区间震荡难破局

再生铝行业开工率仅50.3%，处于同期偏低水平，库存边际出现累库迹象。整体成本托底与需求疲软的博弈延续，铸造铝缺乏趋势性行情驱动，预计维持高位震荡格局。截至9月1日午盘，铝合金主力涨幅0.49%，报23430元/吨。

市场要闻：

8月31日SMM ADC12均价24050元/吨（+100），铸造铝合金现货升水680元/吨，下降70元/吨。现货上涨快于沪铝，但期货基差收窄，废铝成本支撑仍在，需求端暂未形成独立驱动。

8月31日国内铝锭社会库存83.7万吨，较上期减少1.5万吨；其中无锡、巩义和广东分别减少0.10万吨、0.05万吨和0.20万吨。

8月20日至8月27日，中国铝合金锭厂内库存整体呈下降趋势。

机构观点：

银河期货：沃什发言偏鹰或从宏观预期角度对铝及铝合金价带来压制，美伊冲突再升级。基本面含税废铝资源偏紧格局未改，价格持续高位运行，为铝合金提供较强的成本支撑；但下游对高价接受度有限，成本传导受阻，涨价向终端渗透不畅。下游压铸采购仍以刚需小单为主，当前市场呈现成本支撑与需求疲软相互制衡的格局。

国信期货：原料废铝端，海外货源收缩，当前废铝下游消费仍未见好转，废铝采购氛围偏谨慎，但供应偏紧压力下，废铝价格仍呈现易涨难跌的状态，给予再生铝合金成本支撑。供需方面，迫于成本压力及需求疲软影响，再生铝合金行业开工率处于相对低位，ADC12产量难有大幅增长。终端来看，汽车消费仍未见好转，铝合金下游订单仍然承压，库存端重新出现累库，对价格的支撑有所削弱。整体而言，成本易涨难跌给予铸造铝合金价格支撑，但需求仍未出现明显转好，仍将成为价格的拖累因素，预计铝合金震荡。