乙二醇大涨5525：海峡"锁喉"撞上库存新低

9月1日，乙二醇主力合约EG2610收报5525元/吨，大涨6.37%，再度坐上当日国内期货涨幅榜的头把交椅，成交近160万手。

这波行情的背后站着两个"主角"：一个是被"锁喉"的霍尔木兹海峡——周末美军空袭伊朗岛屿、伊朗导弹回击美军基地，特朗普放话"我们将重击他们"，中东货源到港的通道随时可能被掐断；另一个是跌到"见底"的港口库存——华东主港库存仅剩约14万吨，比历史同期均值低了近八成，现货紧张到"一货难求"。

但要注意：今天的上涨是"减仓上行"——前20名席位多空双减、空头撤得更多，说明推动盘面的主要是认输离场的空头，而非蜂拥进场的新多头。而尾盘那波跳水，则是因为一条船运消息：有乙二醇船只已出现在海峡外，进口恢复的预期开始冒头。地缘是"火"，低库存是"柴"，但需求的"锅"还是凉的。

【大涨三大"点火索"】

1.头号导火索：美伊冲突升级，霍尔木兹海峡被"锁喉"

周末美军空袭伊朗拉腊克岛、伊朗导弹回击美军基地，美伊冲突从"制裁+封锁"的经济施压再度滑向军事升级边缘。

为什么乙二醇对此如此敏感？

看一组数据：我国乙二醇进口依存度约27.7%，而进口货源中约66%来自中东——全球乙二醇的重要产地沙特、伊朗、科威特，全部要经过霍尔木兹海峡把货运出来。海峡一堵，等于中东这三分之二的进口货源随时可能"断供"。8月伊朗宣布霍尔木兹海峡"完全关闭、船只须经协调许可"后，波斯湾内的乙二醇浮仓无法正常通行，8月进口到港量已大幅低于往年同期；市场原本寄望9月海外货源陆续到港，但受船期滞后和航运成本抬升影响，9月进口量预估仅在20万吨左右——供应恢复的节奏，完全挂钩海峡什么时候解封。

2.燃料库：港口库存跌至"危险水位"，现货一货难求

据隆众资讯，截至8月31日，华东主港地区MEG港口库存总量仅约14.2万吨，较8月27日再降3.6万吨（另有统计口径显示部分主港库存约9.2万吨，较3月初约97万吨的高点累计下降约90%，创近5年同期最低）。

库存低到什么程度？

用机构的话说，已经"下降至流动性较为危险的极低水平"——港口里能流通的现货极度紧张，任何一点供应扰动都会被放大成剧烈的价格弹性。更微妙的是价格倒挂：受运费和地缘溢价影响，目前进口到岸成本反而比国内现货高出200~300元/吨，进口商采购意愿减弱，进一步卡住了货源流入。8月以来的上涨，本质上是"阶段性供给缺口+极低库存"驱动的现货驱动型行情——货是真的紧，柴是真的干，火一点就着。

3.助推器：空头"踩踏式"撤退，减仓上行放大涨幅

截至9/1收盘，前20名席位空单合计减少6971手、多单减少5469手，整体持仓单日缩减8397手——典型的"减仓上行"。此前在8月中旬之前，

不少资金押注"乙二醇要去补跌"，空头堆积；结果地缘升级叠加库存新低，价格掉头狂奔，空头浮亏急剧扩大，只能排队买回平仓——空头平仓的买单本身又推高价格，形成"越平越涨、越涨越平"的正反馈。

这与8/31盘中一度涨停的机理一致（中信期货描述为"多头情绪集中爆发"）。但也要看到分歧：海通期货逆势加空5010手、同时减持多单1662手，瑞达期货、东吴期货则在多头榜上增仓——大涨之中多空主力并未一边倒，这也解释了日内为何会出现300多元的宽幅震荡。

【展望】

短期看，只要美伊局势不出现实质性缓和、海峡通航没有恢复、港口库存维持极低水平，盘面就具备"易涨难跌"的底气，现货和基差也将维持偏强。