沪锌：强美元与“铜崩”传染 有色集体退潮

【核心观点】沪锌今天的下跌，主要是宏观（强美元+加息预期）与铜关税不确定性的“连坐”拖累，自身基本面供需改善有限、库存微累，缺乏独立上行动能。

【行情速览】截至早盘收盘：沪锌主力最新26720元/吨，较昨收27650元跌930元、跌幅3.36%；早盘低开27080，盘中最低26600。隔夜LME锌重挫4.87%，内外盘同步走弱。

【为什么今天波动这么大】（重点）

宏观利率压制：与贵金属同源：PPI超预期→加息预期升温→美元与美债收益率上行，工业金属估值整体承压。

铜关税传闻“连坐”：白宫尚未决定是否对精炼铜加征关税，预期松动令铜价跳空大跌（伦铜-4.25%、沪铜-3.42%），跨洋搬运逻辑瓦解，整个有色板块资金撤离，沪锌被直接波及。

基本面并不硬：锌精矿加工费低位、供应阶段性偏紧，但国内显性库存小幅累积；镀锌板库存高位、基建投资负增长、汽车与地产偏弱，需求端缺乏强驱动；海外衰退预期升温进一步压制。

【机构观点】多家机构认为，有色整体进入调整，锌价脉冲式下跌后短期或维持震荡；后续关注美元走向、国内冶炼产量释放节奏与下游实际需求兑现。

【结论与风险提示】宏观未稳之前沪锌震荡偏弱，铜关税落地与美元走向是关键变量。