物价回暖靠能源拉动 股指多空交织震荡窗口

9月15日收盘，沪深300股指期货主力合约报4449.8点，盘中最高上探至4495.8点，最低触及4441点，持仓量达76795手，环比上一交易日减持12676手，成交量达58824手。

机构观点：

东吴期货：8月社融增量1.66万亿元，同比少增9083亿元，信贷延续偏弱，社融主要依靠政府债支撑，结构上直接融资持续增加，前8月股债融资占比首次超过贷款。外贸延续强势，以美元计价，8月中国出口同比增长25.0%，增速较7月上升1.1个百分点；进口同比增长28.2%，增速较7月回升0.7个百分点。进口增速持续高于出口，外贸依托高端制造与新兴市场维持高景气；物价方面 CPI 同比 0.8%、PPI 同比 3.8%，两者环比同步转正，但回暖主要由能源拉动，内需修复力度偏弱。海外，美国 8 月非农就业韧性超预期，但就业结构 K 型分化，CPI 同比 3.4%、核心 CPI 环比 0.3% 超预期，叠加 PPI 上行推升美联储加息定价。美伊互袭击邮轮、胡塞武装控制曼德海峡重要港口，中东航运扰动带来原油大幅上涨，压制全球风险偏好。综合来看，股指处于国内基本面边际改善、外部流动性与地缘风险博弈窗口，指数整体维持区间震荡。

东海期货：8 月经济数据反映内需边际改善，出口韧性较强；美国 8 月核心 CPI 超预期抬升美联储加息预期，美伊地缘风险持续；国内稳增长政策持续落地，流动性充裕提供底部支撑。后续重点跟踪美联储 9 月议息会议结果、美伊冲突是否升级、国内稳增长配套政策落地节奏。