双焦：焦煤供给偏紧 焦炭相对强势 需留意风险扰动

研报正文

观点与逻辑：

焦炭方面：昨日焦炭2201合约盘面回暖，收盘于3741元，收涨3.06%，市场情绪有所缓和。

现货方面，目前现货市场整体企稳回升，部分地区个别焦企焦炭价格提涨200元/吨，由于原料焦煤的紧缺以及运输紧张，汽运费明显上涨，整体成本支撑较强，且山东、山西等地的环保与去产能政策对焦炭的价格也具有支撑。

需求方面，受钢厂限电或者压产政策影响，部分钢厂依旧按需采购；港口方面，港口现货暂稳运行，两港库存稍有回升，部分贸易商主要持观望态度，现港口准一级冶金焦出库价4250-4300元/吨。

焦煤方面：昨日焦煤2201合约收于2970.5元/吨，收跌0.52%，现货方面，昨日焦煤市场以稳为主，近期在国家的保供稳价下，煤炭增产量有所体现，但是短期焦煤市场供需矛盾仍难以快速缓解，因主产地部分煤矿以保煤电为主，因此焦煤市场供给整体偏紧。

需求方面，目前下游库存处于中低位水平，对焦煤依然有补库需求，受运力紧张影响，下游到厂货源并不是很充足。

进口煤方面，下游市场观望情绪较为浓厚，前期通关车辆维持在300-400车左右，但是近期又开始出现疫情影响，运输情况不甚乐观，贸易商报价有所调整。

综合来看：在焦炭方面，虽然下游钢厂执行压产政策减少对焦炭的需求，但因焦炭原料价格不断上涨以及优质主焦煤的紧缺，外加库存处于低位等因素在内，焦炭依然相对强势。

焦煤方面主要还是源于自身资源的缺失，因动力煤紧缺不断的吞噬焦煤资源而带来数量减少，外加近期下游市场库存都处于低位，焦煤整体依然处于强势运行状态，后续重点关注粗钢压减进度，影响双焦需求的程度，以及动力煤保供政策是否能带来配煤供给增加，密切关注政策的频繁扰动带来的风险。

关注及风险点：

消费强度是否能回归，双焦双控、钢材压产政策落地范围及落实成程度，宏观经济政策，煤炭进出口政策，工信部门的最新政策动态。