期现市场继续下探 政策影响下的煤价恐难上涨

研报正文

市场要闻及数据：

昨日，动力煤期货主力合约2201继续回调，最终收于1305.6，跌幅为7.3%；产地方面，受政策压制影响，坑口价格有所下降，最多下降360元/吨。但因铁路运输紧张，以及产地疫情因素影响，运力整体处于紧张状态，仅从供需以及运输来看，煤炭价格不具备深跌基础，但因政策压制，当前市场尚不明朗。

港口方面，北方港口库存小幅累库，但以市场煤较多的曹妃甸库存下降较快，表明市场心态有所回落。但在市场煤货源较少情况下，部分贸易商心态依然乐观，认为后期在市场煤更加紧缺的情况下，煤炭价格依然坚挺。

进口煤方面，受国际煤价指数下跌影响，进口煤市场价格有所松动，国内终端贸易商观望情绪加重。外加国内煤价下跌，实际报价与成交有限；运价方面，截止到10月22日，波罗的海干散货指数（BDI）收于4410，相比于10月21日下跌243个点，跌幅为5.22%。

截止到10月25日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于1544.42，相比10月22日下跌0.36个点，跌幅为0.02%。

需求与逻辑：

当前保供稳价的政策下，电厂供煤数量增加明显，库存环比大幅增加。日耗同比依然处于高位水平，库存同比依然处于低位水平。虽然优先保供煤炭运输，但运输紧张是目前不争的事实，且月末因煤管票紧张，鄂尔多斯日产再度有所回落。

随着天气逐渐变冷，后期日耗会逐步的增加，有利于煤炭价格止跌。但在国家政策影响下，煤价难以上涨，建议观望为主。

关注及风险点：

政策的强力压制、交易所规则调整、资金的情绪、港口再度累库、安检放松、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。