焦煤焦炭短期上行驱动减弱 操作上观望为主

研报正文

重点概述

本周焦煤01合约继续走弱，期价大幅回落，截止周五收盘，期价收于2268元/吨，下跌607元/吨，跌幅21.11%。从盘面走势上看，短期走势极弱。

焦煤方面：本周汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为628.28万吨，较上周增加11.15万吨，供应端增加主要由于山西地区部分煤矿产能核增。在能耗双控、煤矿安监以及环保限产政策下，供应端仍难以大幅放量，同时部分煤矿企业以保供电煤为主，焦煤短期供应偏紧仍难以彻底缓解。

需求方面：受环保等因素影响，山西部分地区焦企仍有限产行为，其中临汾地区部分焦企限产20%，吕梁地区部分焦企结焦时间延长48小时，短期焦化企业开工率难以大幅提升。本周230家独立焦化企业产能利用率为73.3%，较上期下降1.55%。全样本日均产量108.01万吨，较上期下降1.06万吨。

进口煤方面：受疫情影响本周通关量大幅下降，三大口岸日均通关车辆下降至不足300车。后期蒙煤通关仍有较大的不确定性。库存方面：整体炼焦煤库存为1997.75万吨，较节前增加17.13万吨，整体库存依旧维持低位。

整体而言：短期原煤产量虽有所增加，同时蒙煤通关量有所增加导致供需缺口有所收窄，期价上行驱动减弱。目前焦煤主要跟随动力煤价格的下跌，在动力煤暂未止跌的情况下，短期盘面难言止跌，操作上观望为主。

本周焦炭01合约继续回落，期价大幅收跌，截止至周五收盘，期价收于2978元/吨，下跌586元/吨，跌幅16.44%。从盘面走势上看短期走势极弱。焦炭方面：本周统计的30家独立焦化企业利润为258元/吨，较上周下降11元/吨，目前利润依旧维持中性偏低水平。

供应端：山西地区焦化企业开工率受环保限产的影响，开工率有所下滑，华东地区焦化企业实行较为严格的环保限产，短期焦化企业开工率难以大幅提升。本周230家独立焦化企业产能利用率为73.3%，较上期下降1.55%。全样本日均产量108.01万吨，较上期下降1.06万吨。需求端：秋冬采暖季环保限产增多，唐山自10月27日20时启动重污染天气II级应急响应。

针对唐山地区126座高炉进行了跟踪调研，钢企在平均限产30%的基础上，又新增检修高炉11座，检修容积14854m³，日均新增影响铁水产量约4.29万吨。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率74.9%，环比上周下降1.66%，同比下降12.6%。日均铁水产量211.31万吨，环比下降3.27万吨，同比下降34.82万吨。从247家日均铁水产量，当前需求依旧偏弱。

库存方面：10月29日当周，焦炭整体库存为582.59万吨，较上周增加5.74万吨，整体库存依旧维持低位，库存端再无较大压力。

整体而言：当前焦炭供需双弱。供应端受环保限产的影响，难以大幅增加，日均铁水产量维持在220万吨下方，需求亦难有明显改善，自身基本面矛盾暂不突出。当前焦炭走成本端驱动的逻辑，在焦煤期价走弱的情况下，焦炭亦跟随焦煤下跌而下跌。当前焦炭供应局部收紧，后期焦炭整体走势将强于焦煤，逢低可尝试做多焦化企业盘面利润。

期货行情

现货行情

焦煤、焦炭行情分析图

期现基差

仓单变化情况