郑糖冲高伴随大幅增仓 资金进场是重要影响因素

研报正文

重点概述

期货市场：11月8日白糖期货放量冲高。SR2201合约最高见6117元，收盘上涨1.67%。

交易策略：受外糖反弹的带动，今日郑糖再次上行，主力合约突破6100元创出年内新高。原油价格坚挺对国际糖价起到提振作用，这使得进口糖成本继续上升，继而带动郑糖走高，这是近期国内外糖价走势的主要逻辑。

从CFTC公布的持仓情况看，截至2021年11月2日ICE原糖非商业净多头持仓为209061手，较上周增加了10454手。这是自8月下旬以来连续下降10周之后再次恢复上升，做多人气有所恢复。

巴西进入榨季尾声，后期食糖供应要看印度、泰国生产及出口形势的指引。相对巴西而言，其他产糖国甘蔗制乙醇的比例较低，市场化也不充分，与国际原油价格走势的联动性有限。所以，油价的刺激作用不宜过分夸大，拉尼娜现象对于甘蔗产区的影响或许是未来数月的主要关注题材。

国内食糖不存在短缺风险，郑糖冲高伴随大幅增仓，资金进场是重要影响因素。投资者宜采取波段性思路参与，制糖企业可借机分批进行卖出保值。

期货行情回顾

涨跌幅：(今收盘-昨结算)/昨结算*100%

现货价格

主要产区白糖报价普遍上调。广西南宁报价为5740元;云南昆明报价为5720元。

消息面动态

据乌克兰糖协(Ukrtsukor)表示，截至2021年11月2日，乌克兰加工了554万吨甜菜，生产了75.7万吨糖。

2021年9月20日内蒙古呼首家糖厂开机，开启2021/2022年新榨季甜菜制糖生产，截至10月27日，内蒙古12家糖厂已经全部开机生产，截至10月末内蒙古累计产糖19万吨，销糖4万吨，产销率21.05%，工业库存15万吨。据中糖协全国食糖产销大会各食糖主产区预估，2021/22榨季全国食糖产量预计约为1023万吨，同比上榨季减产约43万吨。

据海南省糖业协会消息，今年10月份连遭两个台风连续袭击，甘蔗大部分都发生倒伏，但在当地政府部门和南华糖业集团等的支持下，当前主产区广大蔗农正在积极开展生产自救，加强甘蔗的田间管理，下个榨季甘蔗产量预计将恢复至90万吨左右。2021年10月23日勐捧糖厂喜庆开榨，是云南省2021/2022榨季首家开榨的糖厂，也是全国首家开榨的甘蔗制糖厂。

勐捧糖厂本榨季预计入榨甘蔗95万吨，预计产糖10.88万吨，平均日处理甘蔗量3500吨，计划于2022年6月11日前结束榨季生产。法国糖业生产商表示，由于目前正在收割的甜菜作物含糖量较低，而且高能源价格预计将增加生产成本，因此法国糖业生产商可能无法完全从最近的糖价飙升中获益。

法国农业部上周表示，在去年由于害虫袭击导致黄病肆虐农作物而导致甜菜产量极度低下之后，该国的甜菜产量预计将反弹30%。但是，由于缺乏阳光和温暖的天气，导致含糖量低于预期，而且收获前的大雨浸泡了甜菜，在天然气价格飙升的情况下，需要更多的运输和更多的干燥。糖厂是天然气消费大户。

据报道，截至2021年10月15日，俄罗斯已完成63.55万公顷甜菜地收获工作，累计收获甜菜2440万吨。

国内食糖产销及进口形势

2020/21年制糖期全国共生产食糖1066.66万吨(上制糖期同期1041.51万吨)，同比多产糖25.15万吨。广西、云南以及内蒙等产区有所增产。其中，甘蔗糖产量913.4万吨(上制糖期同期902.23万吨);甜菜糖产量153.26万吨(上制糖期同期139.28万吨)。

本制糖期全国共销售食糖961.8 万吨(上制糖期985 万吨)，累计销糖率90.2%(上制糖期同期94.6%)。其中，销售甘蔗糖808.5 万吨(上制糖期同期846 万吨)，销糖率88.5%(上制糖期同期93.7%);销售甜菜糖153.3 万吨(上制糖期同期139.3 万吨)，销糖率100%(上制糖期同期100%)。

我国9月份进口食糖87万吨，同比增加33.03万吨，环比增加36.68万吨。2021年1-8月我国累计进口食糖383.61万吨，同比增加106.27万吨，增幅达38.31%。20/21榨季我国累计进口食糖633.53万吨，同比增加256.39万吨，增幅达67.98%。

国内白糖期货价差、基差走势及外糖进口利润

国外主要产糖国生产形势

巴西蔗产联盟UNICA 最新双周数据显示，10月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为1968.7万吨，较去年同期的3698.7万吨减少1730万吨，同比降幅达46.77%;甘蔗ATR为156.19，较去年同期的164.21下降8.02;制糖比为39.11%，较去年同期的45.29%下降6.18%;产糖量为114.6万吨，较去年同期的262.1万吨减少147.5万吨，同比增降幅达56.28%。21/22榨季截至10月上半月，巴西中南部累计产糖量为3034.6万吨，较去年同期的3467.6万吨下降433万吨，同比降幅达12.49%。

郑商所白糖主力合约持仓

郑商所白糖仓单数量

11月8日，郑糖仓单数18056张，较昨日减少563张;有效仓单预报100张，较昨日变动0张。