煤价再度回调 铜价存下行风险

研报正文

铜行情复盘

据SMM讯，随着隔夜沪铜主力重心回暖，隔月基差小幅收窄至BACK400元/吨后持货商重回挺价情绪，导致现货市场升贴水重归升水格局。早市平水铜始报于升水100元/吨，市场仍在等待持货商如往日般的僵持过后的下调报价，虽有部分持货商小幅调价至升水80-90元/吨，但询盘者明显增多，低价货源很快被收，持货商重新将价格坚挺于升水100元/吨左右，几无压价空间。

好铜报价则呈现差异化，贵溪铜持货商维持挺价情绪报于升水180-200元/吨，市场难闻成交，其余进口品牌则由升水140-150元/吨逐渐抬至升水160-180元/吨，由于跟昨日相比与平水铜价差有拉开至80元/吨附近，令昨日的整体青睐度不及前日。湿法铜由于市场货源稀缺，报价则由贴水百元附近快速收窄，几近平水。

铜每日价格和基差信息

基本面及操作策略

昨日日盘铜价维持震荡态势，12合约表现多头增仓入场。夜盘铜价震荡下跌，12合约表现多头减仓离场。

宏观方面，美国能源信息署预计布伦特原油价格将在2022年随着石油增产而下跌，同时其略微上调了2021年原油价格预期，大体维持2022年油价预期不变，拜登政府此前面对OPEC+拒绝增产或将在本周宣布动用战略石油储备，同时寻求其他新的政府工具稳定油价。

据彭博报道，俄罗斯天然气工业股份公司表示，其正在启动一项计划，在11月开始向欧洲的五个储存设施输送天然气，以兑现俄罗斯总统普京上个月做出的承诺。

美国劳工部数据显示，美国10月PPI同比增长8.6%，环比增长0.6，符合预期值。从分项数据来看，物流运输、材料短缺和劳动力成本上升推动近几个月来物价飙升。预计供应链问题将持续到2022年，生产成本上涨会导致未来物价进一步走高。

国内方面，因近日大范围寒潮天气，全国多地出现降雨或降雪，煤炭生产和运输均受不同程度影响。但国家发改委最近再度出手，展示了坚定的调控立场。

发改委近日指示山西省近半个月内第二次发出限价令，山西国有煤矿5500大卡市场坑口价已腰斩，中煤集团全面下调港口和坑口动力煤售价。

基本面看，据SMM调研数据显示，受限电及下游消费旺季不旺的影响，10月漆包线开工率为68.20%，同比下降9.75%，环比下降3.12%，表现低于预期。伴随限电因素缓解，预计11月开工率将有所回升。库存方面，LME大幅去库，SHFE小幅累库。进口方面，进口亏损幅度有所扩大，整体成交清淡。

整体看来，煤炭价格再度回调，影响整体板块价格，单边上维持宽幅震荡并存在下行风险的判断。

关注点：1.美联储货币政策导向。2.美元指数走势。3.政策风险加剧。

进口套利

沪铜成交与持仓量

库存