供给增长强于需求 铅价压力犹存

研报正文

铅市场行情复盘

周一有色金属整体低波动，铅价走低，Pb2112收于15505元/吨，下跌0.8%。上海1#铅主流成交于15300-15400元/吨，均价15350元/吨，较前一交易日下跌50元/吨。美元指数在94上方震荡偏强。

原生铅：

Mysteel讯，上海市场，贸易市场持货商国产报11+0~12+20之间，贴水有收窄，期盘下行，反映下游入市询价增多，早间有少量成交。江浙市场，贸易商货源早间报11-10~12-30之间，贴水收窄，下游询价热情尚可，但遇跌采购稍显谨慎，市场成交多在贸易商之间产生。河南市场，冶炼厂货源早间报在15310~15400元/吨之间，价格小幅下调，下游电池厂低位询价接货，市场成交不多。湖南地区，因铅价下调，冶炼厂惜售情绪较浓，市场报价不多，早间有报15350~15430元/吨，下游电池厂逢低接货，市场交投氛围一般。

再生铅：

Mysteel讯，铅价下跌，再生铅市场价格稳中有降，跌25-50元/吨。市场还原铅价格报13950-14100元/吨，再生精铅价格报14200-14350元/吨，含税贴水企稳，贴100-150元/吨出厂。安徽、江西地区反映下游接货积极性尚可，河南、湖南、广东等地反映下游刚需采购为主，出货一般。安徽太和地区陆续复产，后续市场货源将增加。

废电瓶：

Mysteel讯，铅价小幅下跌，废电瓶价格企稳，个别企业跟跌20-50元/吨，少部分企业在周六期间上调价格。其中江西某企价格跟跌50元/吨，广西某企价格小跌20元/吨，剩余企业价格不变。今日炼企废电瓶采购价格较为坚挺，订货情况也有所改善，持货商增高积极出货。

库存情况

据SMM调研，截至11月8日，五地铅锭库存总量至17.11万吨，较11月5日上升0.11万吨，较11月1日下降0.67万吨。

沪铅主力合约价格预测

宏观与行业信息

据SMM调研，截至11月8日，五地铅锭库存总量至17.11万吨，较11月5日上升0.11万吨；较11月1日下降0.67万吨。

据SMM调研，10月30日-11月5日五省铅蓄电池企业周度综合开工率为76.89%，环比前一周上升2.23%。

美国10月新增非农就业人数53.17万人，为7月来最大增幅。

ScoZinc Mining签署了一份Scotia mine的买断协议，将全资拥有Scotia mine的开采许可，以及矿山终生的供应。该矿山位于新南威尔士州盖斯河附近，为露天开采的铅锌矿。2020年7月初步完成了对矿山的勘探工作勘探结果表明，已探明的资源储量为2550万吨，锌品位为1.89%，铅品位为0.99%。近五年内该矿的年平均产量为3500万磅锌精矿（1.56万吨）和1500万磅铅精矿（0.68万吨）。预计锌的C1成本为1.19美元每磅。其中，生产锌精矿品位为57%，铅精矿品位71%。

操作策略

原生铅方面，当前限电政策几无影响，但江铜铅锌、金德铅业、山东恒邦冶炼厂仍在检修中，预计11月中下旬陆续结束检修，产量未见回升。

再生铅方面，安徽太和地区线路改造完成，且再生铅利润修复，刺激企业生产积极性，叠加再生铅扩建产能释放，再生铅产量料逐步回升。

需求方面，四季度为铅蓄电池消费旺季，五省铅蓄电池企业周度开工率持续回升，消费好转。

后续铅市将呈现供需双升局面，料供给增量大于需求增量，去库或放缓甚至转向小幅增长。综上，待月中冶炼厂检修结束，供给增长料强于需求，铅价压力犹存。技术上，铅价暂以宽幅震荡思路对待，关注15500支撑位表现。