利空逐渐消化 橡胶短期向上修复

研报正文

【品种观点】

供应季节性增量背景下天气炒作题材依旧存在，需求端底部好转，但中长期政策性不确定依旧较强，下游轮胎被动去库结束，小幅主动补库过程中逢低对天胶采购积极性尚可。

综合来看，基本面短期利空逐渐消化，但利多驱动不足，现货价格相对坚挺，年底逐渐临近，多空双方加仓动力不足，预计短期向上修复后宽幅震荡为主。

【操作建议】

逢低布局多单，短期以波段操作为主

【利多因素】

未来两周印尼、马来西亚、泰国南部和越南产区降雨依旧较多，对割胶工作存在影响。

目前处于全球季节性高产期，听闻印尼产出有所恢复，但是依旧低于正常水平，泰国东北部进入旺产期，但是南部原料胶水偏紧问题持续发酵，目前东北部和南部胶水价差尚未打开，十月份国内套利盘加仓拉升需求，泰国南部工厂对胶水争夺依旧存在，短期胶水价格相对坚挺。

听闻泰国工厂和港上已经销售的成品库存压力不断堆积，具体水平暂不确定，关注该部分影响在船期缓和后的影响。

中国云南产区预计11月下旬停割，近期版纳雨水略有偏多，胶水干含偏低，温度方面暂时正常，无明显偏低情况，提前停割预期不强，替代种植指标受疫情管控影响，口岸进入依旧阻力较大。

海南产区原料价格暂时维稳，工厂采购普遍在指导价基础上加价。

【利空因素】

供应方面，短期到港增加尚不明显，11月中下旬预计将有相对集中到港，市场普遍预计11月份进口量环比将出现明显增长，关注船期的不确定性影响。

9-10月份轮胎厂成品库存持续去库，该阶段主要是工厂库存向渠道库存转移，轮胎下游经销商和零售商成品库存基本饱和，轮胎厂成品库存去库基本结束。为了给年后促销提供库存和价格空间，年前存在季节性主动累库可能，但是因为对原料成本高位担忧性较高，主动累库幅度预计将受到压制。

上周轮胎开工率环比小涨，当前工厂外贸订单量尚可，加之本月上旬，部分地区限电因素略有放缓，预计本周开工仍存小幅提升的可能性，在轮胎厂原料库存压力并不大的背景下，对天胶逢低采购积极性尚可。

【风险因素】

关注中美局势、海外疫情蔓延情况、下游需求变化及国内外主产区天气情况。