11月11日铅日报：供需双升 铅价宽幅震荡

研报正文

行情回顾

周三铅价小幅走低，再度试探15500支撑，Pb2112收于15570元/吨，下跌0.32%。上海1#铅主流成交于15300-15400元/吨，均价15350元/吨，较前一交易日下跌50元/吨。美元指数震荡走高，回到94上方。

原生铅

Mysteel讯，上海市场，贸易市场持货商南方报11+0~12-30之间，金沙报11+10附近，升水有小幅收窄，期盘下行，反映下游入市询价增多，但采购稍显谨慎，成交有限。

江浙市场，贸易商货源早间报11+0~12-30附近，下游询价热情尚可，但遇跌实际拿货不多，市场交投氛围一般。

河南市场，冶炼厂货源早间报在15350~15400元/吨之间，较昨日价格下调50元/吨，下游电池厂低位询价接货，市场成交不多。

湖南地区，铅价下跌，部分冶炼厂捂货惜售，早间市场有报15300~15430元/吨，下游电池厂逢低接货，市场交投氛围一般。

再生铅

Mysteel讯，铅价下跌，再生铅市场价格随铅价下调，跌50元/吨左右。

市场还原铅价格报13950-14100元/吨，再生精铅价格报14250-14350元/吨，含税贴水变化不大，贴100~150元/吨出厂。

河南、安徽、湖南、广东地区再生铅企业普遍反映今日下游电池厂接货积极性不高，市场交投活跃度不及昨日。

废电瓶

Mysteel讯，铅价回落，废电瓶价格维稳，部分企业价格跟跌20-100元/吨不等，江西某企价格跌100-200元/吨。

据调研，安徽某企价格跌30-60元/吨，废电动跌至8500元/吨；江西某企电动上调20元/吨至8500元/吨补库，当地另一企业价格跌幅较大，企业前期订货较多，库存充足；湖北某企价格下跌30元/吨，剩余地区价格暂稳。

近期废电瓶价格偏弱震荡，市场成交一般。

库存情况

11月10日，上期所铅期货仓单较前一交易日增加1900吨至154,142吨。截止11月5日上期所铅库存为166,773吨，较上周减少5,730。

持仓成交情况

宏观与行业信息

SMM数据显示，2021年10月全国电解铅产量24.45万吨，环比下降6.52%，同比下降7.43%。2021年1-10月产量累计同比上涨3.32%。SMM预计11月电解铅产量增幅近万吨至25.49万吨。

Teck季报显示，三季度铅精矿产量为2.44万吨，同比减少7.22％，环比减少14.39％。RedDog2020年铅精矿总产量为9.75万吨，2021年指导生产为9-10万吨。

MMG季报显示，三季度铅精矿产量为1.07万吨，同比减少16.43％，环比减少4.33％。其中DugaldRiver（权益为100％）铅精矿产量为0.55万吨，同比减少14.22％，环比减少28.27％。

Rosebery（权益为100％）铅精矿产量为0.52吨，同比减少18.58％，环比减少24.64％。主要原因为矿山的矿石开采量低和矿石品位降低的双重影响。随着矿石量和品位的稳定，预计第四季度的产量将增加。

Boliden季报显示，三季度铅精矿产量为1.26万吨，同比减少8.9％，环比减少16.12％。其中TheBolidenArea（权益为100％）铅精矿产量为0.095万吨，同比增加11.76％，环比增加25％。TARA（权益为100％）铅精矿产量为0.3万吨，同比减少19.84％，环比减少11.41％。

新开采高品位矿场带来的生产问题阻碍了正常的开采进度。Garpenberg（权益为100％）铅精矿产量为0.87万吨，同比减少6.37％，环比减少20.31％。原矿处理量环比、同比均有所下降。7月份，Garpenberg两台破碎机中的一台意外关闭，导致停产10天。

据SMM调研，截至11月8日，五地铅锭库存总量至17.11万吨，较11月5日上升0.11万吨；较11月1日下降0.67万吨。

据SMM调研，10月30日-11月5日五省铅蓄电池企业周度综合开工率为76.89%，环比前一周上升2.23%。

ScoZincMining签署了一份Scotiamine的买断协议，将全资拥有Scotiamine的开采许可，以及矿山终生的供应。该矿山位于新南威尔士州盖斯河附近，为露天开采的铅锌矿。2020年7月初步完成了对矿山的勘探工作勘探结果表明，已探明的资源储量为2550万吨，锌品位为1.89%，铅品位为0.99%。

近五年内该矿的年平均产量为3500万磅锌精矿（1.56万吨）和1500万磅铅精矿（0.68万吨）。预计锌的C1成本为1.19美元每磅。其中，生产锌精矿品位为57%，铅精矿品位71%。

【操作建议】 

10月受限电及检修影响，原生铅产量下滑。当前限电政策几无影响，江铜铅锌、金德铅业、山东恒邦冶炼厂检修将于本月中下旬陆续结束。

再生铅方面，安徽太和地区线路改造完成，且再生铅利润修复，刺激企业生产积极性，叠加再生铅扩建产能释放，再生铅产量11月料处于高位。

需求方面，四季度为铅蓄电池消费旺季，五省铅蓄电池企业周度开工率持续回升，消费好转。库存方面，据SMM调研，截至11月8日，五地铅锭库存总量至17.11万吨，较11月5日上升0.11万吨，较11月1日下降0.67万吨。后续铅市将呈现供需双升局面，且供给增量料大于需求增量，去库或放缓甚至转向小幅增长。

综上，后续部分冶炼厂检修结束贡献增量，供给增长料强于需求，铅价压力犹存。

技术上，铅价在15500附近获得支撑，暂以宽幅震荡思路对待，运行区间15400-16300，若跌破若看向15000。