基本面变动不大 燃料油跟随成本端指引

研报正文

行情复盘

期货市场：今日高低硫燃料油价格偏强运行，FU2201合约上涨36元/吨，涨幅1.23%，收于2963元/吨，LU2201合约上涨96元/吨，涨幅2.49%，收于3949元/吨。

现货市场：11月10日，国内舟山地区高低硫燃料油现货价格小幅下跌，高硫燃料油收于538美元/吨，较11月9日上涨-3美元/吨；国内舟山地区低硫燃料油收于625美元/吨，较11月9日上涨0美元/吨，国内舟山地区MGO现货价格742美元/吨，较11月9日上涨0美元/吨。

基本面及重要资讯

1.截止2021年11月6日，年内已发放低硫燃料油出口配额共计1100万吨，而常规进行生产的中石化、中石油出口配额共计943万吨。11月份中石油出口配额已不足以支撑其常规30万吨以上的月度产量。

2.据卓创资讯统计，截至11月10日，山东地炼一次常减压装置平均开工负荷71.14%，较上周降低1.35个百分点。

3.美国石油协会(API)的最新数据显示，截至11月5日当周，原油库存减少248.5万桶。

上游市场

价差情况

航运市场

库存情况

持仓情况

交易策略

供给端：

11月4日，OPEC+会议决定维持原渐进式增产计划不变，随着产油国联盟渐进式增产协议继续生效，重油产量按照预期边际增加，同时国内低硫燃料油出口配额趋紧，国内炼厂低硫燃料油产量走低。

库存端：

最新库存数据显示，富查伊拉地区以及ARA地区库存小幅减少，新加坡地区燃料油库存继续累库，季节性累库现象开始形成，但总体全球各地燃料油库存均处于合理水平。

需求端：

目前低硫燃料油需求相对稳固，而供应端也受到汽柴油的分流以及高加氢成本的抑制影响，整体供应偏紧，低硫燃料油市场偏强运行，且有望持续到冬季。

高硫方面，高硫市场一直受到需求季节性下滑以及炼厂供应增长的压制。此外由于气温降低导致空调和发电需求降低，孟加拉国高硫燃料油进口量预计11月份将下降20%，进一步压制高硫市场。

综合分析：

11月10日，国内高低硫燃料油现货市场价格以稳定为主，近期高低硫燃料油基本面变动不大，主要驱动力依然跟随成本端指引。

近期产油国联盟会议，产油国联盟维持此前增产40万桶/日不变。

近期API公布原油库存数据较预期大幅减少，同时美国暂时不进行战略石油库存储备投放工作，原油现货市场仍呈现紧平衡状态。

在原油成本驱动偏强情况下，预计高低硫燃料油价格走势呈震荡偏强结构，同时低硫强于高硫燃料油基本面情况继续维持，建议低硫燃料油多单继续持有。