终端消费有好转迹象 铝价震荡上涨

研报正文

期货市场情况

11月11日，沪铝主力合约AL2112平开高走，受地产方面利好影响，全天跟随工业品一起震荡上涨，报收于19370元/吨，环比上涨2.51%。长江有色A00铝锭现货价格上涨290元/吨，南通A00铝锭现货价格上涨360元/吨，A00铝锭现货平均升贴水缩小到-100元/吨。

今日现货市场情况

今日长江有色A00铝平均价18,790.00元/吨，比上一交易日290.00元/吨。氧化铝三地均价在4125.0元/吨。A00铝锭的升贴水最大值-80.00元/吨，最小值-120.00元/吨，平均值-100元/吨。上海保税区电解铝仓单最高溢价130.00美元/吨，最低溢价120.00美元/吨，平均溢价105.00美元/吨。上海电解铝CIF提单最高溢价130.00美元/吨，最低溢价115.00美元/吨，平均溢价122.50美元/吨。

铝价升贴水及基差走势

虽然昨日期铝价格下移，但现货市场支撑有限，市场流通量仍然充裕，持货商抛压较大，从而令整体现货对盘面贴水扩张至贴水120元/吨附近，华东现货绝对价格集中18470-18510元/吨，华东下游采购观望倾向浓郁，入场动力仍显不足。

铝锭库存情况

上期所2021-11-05铝锭库存307,005.00吨，环比上期变化19,680.00吨。LME2021-11-10铝库存985,275.00吨，环比上期变化-6100吨。据百川资讯统计，最新百川十二地铝锭库存96.58万吨，周环比变化-4.18万吨。据上海有色统计，最新一期铝锭库存101.30万吨，周环比变化3.10万吨。

铝棒加工费情况

今日铝棒主流市场加工费小幅上涨，价格重心上扬10-50元/吨。今日铝价走跌，早间多数贸易商试探性小幅上涨。但下游接货积极性不高，市场整体成交情况仍然一般。

今日早间报价详情如下：

佛山地区铝棒加工费：Φ90报930-970元/吨，均价950元/吨，较昨日报价上涨50元/吨；Φ120报830-870元/吨，均价850元/吨，较昨日报价上涨50元/吨；Φ178报830-870元/吨，均价850元/吨，较昨日报价上涨50元/吨。

无锡地区铝棒加工费：Φ90报630-670元/吨，均价650元/吨，较昨日报价持平；Φ120报530-570元/吨，均价550元/吨，较昨日报价持平；Φ178报530-570元/吨，均价550元/吨，较昨日报价持平。

目前华南市场送到价格850-970元/吨，自提价850-950元/吨不等。品牌包括希望、创新、广银、新月、苏锡、凯隆、博辰等。

宏观及行业资讯

中国10月CPI同比上涨1.5%，预期1.3%，前值0.7%；猪肉价格下降44%，影响CPI下降约0.98个百分点；鲜菜价格上涨15.9%，影响CPI上涨约0.33个百分点。

从环比看，CPI由上月持平转为上涨0.7%；其中，鲜菜价格上涨16.6%，影响CPI上涨约0.34个百分点，占总涨幅近五成。中国10月PPI同比上涨13.5%，预期12%，前值10.7%。

10月主要行业中，煤炭开采和洗选业价格上涨103.7%，涨幅扩大28.8个百分点；有8个行业合计影响PPI上涨约11.38个百分点，超过总涨幅的八成。

中国10月份金融数据出炉。M2同比增长8.7%，预期8.4%，前值8.3%；新增人民币贷款8262亿元，预期7237.5亿元，前值16630亿元；社会融资规模增量为1.59万亿，前值为2.9万亿，10月末社会融资规模存量为309.45万亿元，同比增长10%。

中汽协：中国10月份汽车销量233.3万辆，同比下降9.4%，其中新能源汽车销量39.7万辆，同比上涨133.2%；汽车产销继续呈现恢复态势，总体形势有好转迹象，全年汽车销量将比去年略有增长，但低于预期。

德国10月CPI终值同比升4.5%，预期升4.5%，初值升4.5%；环比升0.5%，预期升0.5%，初值升0.5%。

韩国10月就业人口同比增加65.2万人，为2774.1万人。失业率同比下降0.9个百分点，为2.8%，创下2013年以来10月最低纪录。

基本面及操作策略

上游方面，氧化铝方面，SMM昨日下调西澳FOB价格至405美元/吨，环比下跌30美元/吨，SMM国内氧化铝加权指数报3768元/吨，环比下跌110元/吨，山西地区现3500元/吨低价成交，发向西北地区铝厂。

供给方面，近期重庆经信委发布《关于报送今冬明春控制高耗能行业企业名单的紧急通知》，其中要求当地电解铝企压减10%；另外云、桂、黔三省电解铝企并无复产情况。

下游方面，10月中国铝板带行业平均加权开工率为74.49%，环比下降0.74%，同比上升5.44%，11月初铝价跌速放缓隐有回升之势，部分下游客户增加采购力度板带厂新增订单量小幅抬升。加之河南限电已基本解除，江浙地区限电也暂无反复迹象，多重利好下11月铝板带行业开工率有望回升至78.4%左右。

库存方面，11月8日，SMM统计国内电解铝社会库存101.1万吨，较前一周四小降0.2万吨，其中，南海、巩义及天津地区贡献主要降幅，同时无锡地区延续累库状态。

从盘面上看，资金呈流出态势，主力空头减仓较多。

国家关于控制高耗能企业的政策导向未变，电解铝产能仍然趋紧。但是部分省份已经开始逐步取消限电，下游加工行业的开工情况有所好转。

成本端氧化铝价格有所松动，电价上调煤价高企，电解铝成本较前期大幅抬升。终端消费方面也有一定好转迹象。

操作上建议多单谨慎续持，买入保值企业可多批量轻仓买入进场，若煤价继续下行，电解铝成本端也将进一步下移，12合约上方压力位23000，下方支撑位18000。